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事項(xiàng)：
　　2024年9月26日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書(shū)記習(xí)近平主持會(huì)議。
　　平安觀點(diǎn)：
　　從“保持戰(zhàn)略定力”到“增強(qiáng)緊迫感”。本次中央政治局會(huì)議在9月份召開(kāi)，時(shí)點(diǎn)較罕見(jiàn)，且會(huì)議強(qiáng)調(diào)“切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感”，不同于7月會(huì)議的“保持戰(zhàn)略定力”，顯示出穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的急迫性。這主要是基于，三季度以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)能走弱，實(shí)現(xiàn)“5%左右”的全年實(shí)際GDP增速目標(biāo)存在一定挑戰(zhàn)。我們預(yù)計(jì)，三季度中國(guó)實(shí)際GDP同比增速在4.4%-4.6%之間，名義GDP增速可能回落至4%以下?？紤]到四季度外需的不確定性增加，政府債剩余發(fā)行額度有限，中國(guó)名義GDP增速可能進(jìn)一步回落。
　　“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。會(huì)議提出“對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量”，可見(jiàn)“收儲(chǔ)去庫(kù)存并穩(wěn)銷售”應(yīng)是現(xiàn)階段穩(wěn)地產(chǎn)的重點(diǎn)工作。這主要是基于，進(jìn)入三季度，“5·17”新政對(duì)房地產(chǎn)銷售的提振作用消減，且“去庫(kù)存”積極效果較為有限。9月以來(lái)，我們統(tǒng)計(jì)的61個(gè)樣本城市商品房成交面積較2019-21年同期均值跌61.6%，弱于7月的-58.2%和8月的-55.5%，以及6月的-44.6%。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，2024年8月重點(diǎn)30城中有21城住宅消化周期超過(guò)18個(gè)月“警戒線水平”，有23個(gè)城市住宅消化周期相比4月末拉長(zhǎng)。9月24日國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，“降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策”已先行落地。后續(xù)房地產(chǎn)政策的著眼點(diǎn)有四：一是“調(diào)整住房限購(gòu)政策”，尤其是對(duì)一線城市；二是督促商業(yè)銀行落實(shí)已授信的1.4萬(wàn)億“白名單”項(xiàng)目貸款；三是“支持盤(pán)活存量閑置土地”。例如，推廣越秀地產(chǎn)在廣州的“地票”置換方案，幫助企業(yè)改善土地庫(kù)存結(jié)構(gòu)，可以在不增加政府財(cái)政負(fù)擔(dān)的情況下，實(shí)現(xiàn)房企土地資源的盤(pán)活與優(yōu)化。最重要的是，增加收儲(chǔ)資金規(guī)模，優(yōu)化收儲(chǔ)相關(guān)措施?？梢云诖氖?，專項(xiàng)債支持收儲(chǔ)，給予保障性住房貸款以中央財(cái)政貼息，將收儲(chǔ)范圍擴(kuò)大至未竣工新房及二手房等。
　　“把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來(lái)”。會(huì)議更加關(guān)注消費(fèi)與民生和收入的聯(lián)動(dòng)，提出“把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來(lái)，促進(jìn)中低收入群體增收”，相較于7月會(huì)議“更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)”、“增強(qiáng)中低收入群體的消費(fèi)能力和意愿”表述更加直接。當(dāng)下促消費(fèi)政策著眼于補(bǔ)貼耐用品消費(fèi)，存在兩個(gè)問(wèn)題：一是，當(dāng)期消費(fèi)增加，實(shí)際上透支了未來(lái)的需求和增長(zhǎng)空間。二是，政策僅支持部分商品，未享受政策補(bǔ)貼的其他商品消費(fèi)可能被“擠出”。我們認(rèn)為，后續(xù)促消費(fèi)政策將迎來(lái)優(yōu)化升級(jí)，存在三方面調(diào)整思路：一是，擴(kuò)展政策補(bǔ)貼范圍，支持金額較小、具備黏性的服務(wù)類消費(fèi)（上海宣布發(fā)放5億元服務(wù)消費(fèi)券），加大對(duì)商品消費(fèi)的補(bǔ)貼力度。二是，關(guān)注重點(diǎn)人群，精準(zhǔn)投放消費(fèi)補(bǔ)貼，實(shí)現(xiàn)促消費(fèi)和惠民生政策的有機(jī)結(jié)合。例如，聚焦青年群體，關(guān)注購(gòu)房群體、農(nóng)民工和新市民，對(duì)其發(fā)放大規(guī)模、有時(shí)效限制的消費(fèi)券，釋放“安家置業(yè)”的消費(fèi)潛力。
　　三是，發(fā)揮地方政府積極性。綜合考慮常住人口、地區(qū)生產(chǎn)總值等因素，向各地?fù)芨顿Y金，鼓勵(lì)地方政府發(fā)放消費(fèi)券、放松公積金提取和使用限制等，探索個(gè)性化消費(fèi)支持政策，同時(shí)建立促消費(fèi)政策的評(píng)估機(jī)制，表彰并推廣實(shí)踐中效果較好的政策。如本次會(huì)議的要求，“充分激發(fā)全社會(huì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的積極性主動(dòng)性創(chuàng)造性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好”，“樹(shù)好選人用人風(fēng)向標(biāo)，認(rèn)真落實(shí)‘三個(gè)區(qū)分開(kāi)來(lái)’，為擔(dān)當(dāng)者擔(dān)當(dāng)、為干事者撐腰”。
　　財(cái)政政策著墨較少。本次會(huì)議提出“保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層‘三?！ぷ鳌Ｒl(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用”，相比于7月會(huì)議的表述更短，也未提及地方債務(wù)化解相關(guān)內(nèi)容。今年以來(lái)，財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持相比不及年初預(yù)算安排（詳見(jiàn)報(bào)告《還有哪些增量政策可以期待》）。一方面，稅收和土地出讓收入下滑，財(cái)政減收壓力較大，制約支出力度。2024年前8個(gè)月，廣義財(cái)政收入規(guī)模約17.45萬(wàn)億，同比增速為-6%，而廣義財(cái)政收入的兩會(huì)預(yù)算相較去年決算增長(zhǎng)2.5%。以預(yù)算增速和實(shí)際增速的差值估算，前8個(gè)月廣義財(cái)政收入減收規(guī)模達(dá)到1.6萬(wàn)億元。另一方面，6月以來(lái)，估算有40%的新增專項(xiàng)債用于存量債務(wù)化解，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持成色不足。我們認(rèn)為，未來(lái)財(cái)政增量政策仍有加力加量的可能。在資金體量方面，為彌補(bǔ)財(cái)政減收缺口，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)或有必要再發(fā)行1-2萬(wàn)億規(guī)模的超長(zhǎng)期特別國(guó)債。若考慮到地方政府財(cái)政可持續(xù)性承壓的現(xiàn)狀，則可能需要有更大規(guī)模中央政府對(duì)地方政府的轉(zhuǎn)移支付，讓地方政府能夠“輕裝上陣”，進(jìn)而“整裝待發(fā)”。在資金用途方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債可更多支持房地產(chǎn)收儲(chǔ)，用于發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼，用于公共領(lǐng)域投資等，部分重點(diǎn)項(xiàng)目可給予中央政府貼息支持。
　　總體看，本次中央政治局會(huì)議振奮人心，“政策底”已現(xiàn)，“市場(chǎng)底”能否夯實(shí)，需要看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的切實(shí)改觀，以及由此帶來(lái)的上市公司盈利的切實(shí)增長(zhǎng)。本次會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“要