>> 方正證券-每周經(jīng)濟動態(tài)：海外周報，國慶期間海外市場觀察指南-240926
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,張佳煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：國慶期間海外市場面臨重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布與政治事件的雙重擾動，9月美國PMI、非農(nóng)就業(yè)等重磅數(shù)據(jù)密集發(fā)布，美國大選副總統(tǒng)候選人面臨辯論交鋒，經(jīng)濟不確定性和政治波動風險均較高，屆時外需關聯(lián)度高的資產(chǎn)面臨的波動性料將放大。
海外經(jīng)濟：關注9月美國ISMPMI指數(shù)與一攬子就業(yè)數(shù)據(jù)，預計罷工影響非農(nóng)就業(yè)溫和走弱。國慶期間，重點關注密集發(fā)布的9月美國PMI指數(shù)與勞務市場數(shù)據(jù)，預計經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)溫和走弱。下周二、四晚間分別發(fā)布9月美國ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI指數(shù)，當前彭博分析師對二者一致預期分別為47.0（前值47.2）和51.5（持平前值），即分析師預期制造業(yè)延續(xù)疲軟，服務業(yè)維持較高景氣，這也與本周發(fā)布的9月標普美國PMI指數(shù)結構相一致。此外，下周密集發(fā)布一攬子就業(yè)數(shù)據(jù)：周二晚間公布8月職位空缺數(shù)據(jù)；周三晚間發(fā)布9月ADP私營就業(yè)數(shù)據(jù)，當前彭博分析師一致預期新增就業(yè)+12.5萬，前值+9.9萬；周五晚間BLS將公布9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，當前彭博分析師一致預期新增非農(nóng)就業(yè)+14萬（前值+14.2萬），其中私營部門新增就業(yè)+12萬（前值+11.8萬）；預期失業(yè)率持平前值4.2%，時薪環(huán)比持平+0.3%。需注意的是，由于目前距離發(fā)布上述重要數(shù)據(jù)的時點尚早，且ISMPMI指數(shù)的就業(yè)分項、職位空缺等前瞻數(shù)據(jù)尚未有可參考的一致預期，因此目前分析師提供的預測樣本較少，且預測分布離散、與前值高度接近，因此參考性較為有限。綜合現(xiàn)有領先指標來看，考慮到9月標普PMI指數(shù)的就業(yè)分項延續(xù)走弱、美國咨商會勞動力差異指數(shù)（認為職位不難獲得的凈比例）降至6個月低位，疊加9月中旬迄今持續(xù)近兩周的3.3萬名波音公司機械師罷工事件影響，預計9月新增非農(nóng)延續(xù)溫和走弱態(tài)勢。值得重視的是，9月非農(nóng)數(shù)據(jù)是11月7日美聯(lián)儲FOMC會議前發(fā)布的最后一份就業(yè)數(shù)據(jù)，其將在很大程度上決定11月美聯(lián)儲降息的幅度。
海外政治：關注10月1日美國副總統(tǒng)候選人萬斯與沃爾茲的辯論。美國東部時間10月1日晚9點，由美國哥倫比亞廣播公司（CBS）舉行的副總統(tǒng)候選人辯論將于紐約進行。此前民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯于9月21日接受了美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）計劃于10月23日舉辦的第二場總統(tǒng)候選人辯論，但共和黨總統(tǒng)候選人特朗普拒絕了這一提議，稱屆時部分州已經(jīng)開始提前投票，第二場總統(tǒng)辯論將“為時已晚”。因此，10月1日的副總統(tǒng)候選人辯論將成為11月5日大選正式投票前最后一項“在議程上的”重要事件。由于此前哈里斯與特朗普在首次總統(tǒng)辯論中均未對關鍵政策內(nèi)容進行進一步闡述（詳見報告《哈里斯辯論“首戰(zhàn)”略勝特朗普——美國2024年總統(tǒng)大選專題#7》），本次副總統(tǒng)辯論需關注萬斯和沃爾茲是否就兩黨政策主張進行進一步說明，同時是否會在兩黨已有的政策框架之外提出新的觀點主張。自9月11日哈里斯與特朗普的總統(tǒng)大選辯論以來，選情上哈里斯一直領先特朗普，但近期領先優(yōu)勢有所縮小。RCP最新綜合民調顯示，特朗普、哈里斯綜合支持率分別為47.1%、49.2%；RCP綜合7家合約交易網(wǎng)站的統(tǒng)計結果顯示，截至最新，特朗普、哈里斯賠率分別為47.4￠、50.9￠。在當前選舉焦灼的“戰(zhàn)況”下，10月1日萬斯和沃爾茲在辯論中的表現(xiàn)或將對當前的選舉走勢產(chǎn)生進一步影響，從而一定程度上左右今年總統(tǒng)大選的最終結果。
在大選投票進程方面，上周五，弗吉尼亞、明尼蘇達、南達科他三個州率先開啟提前投票（詳見周報《大選前市場仍以震蕩為主，缺乏明確主線——#海外周報20240922》）。據(jù)佛羅里達大學的選舉實驗室統(tǒng)計數(shù)據(jù)1，目前少數(shù)已經(jīng)開放提前投票的州中（包括郵寄選票與現(xiàn)場投票），已經(jīng)登記有4357萬張郵寄選票申請，錄得提前投票總數(shù)17.8萬張（現(xiàn)場投票13.4萬，選票寄回4.3萬）。有統(tǒng)計的16.6萬張?zhí)崆斑x票中，民主黨支持者占比58.1%，共和黨支持者占比21.1%。國慶節(jié)后，加州、緬因州等地區(qū)將陸續(xù)開啟現(xiàn)場投票。值得注意的是，本周四，2025年《持續(xù)撥款和延期法案》在眾議院獲得通過，以避免因10月1日新財年開始之前未能通過完整撥款法案而面臨的政府關門危機，得以支持政府繼續(xù)運行至12月20日。但這一法案對于共和黨選情具有不利影響。該法案的最初版本在9月18日的眾議院投票中被否決。與此前法案相比，新版持續(xù)撥款法案刪除了旨在限制大選中選民身份的SAVEAct條款，此舉通過賦予包括非法移民在內(nèi)的群體以投票權，而被認為能夠增強民主黨的選民基礎。因此，在眾議院的表決過程中得到了民主黨全體209票的支持，從而得以順利通過。
市場策略：經(jīng)濟不確定性與政治波動風險共存，外需關聯(lián)度高的資產(chǎn)面臨的波動性料將放大。9月FOMC會議后，市場此前搶跑的降息交易利好落地，加之美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)韌性，美元資產(chǎn)走勢整體維持震蕩：10年美債利率自9月FOMC會議前夕3.6%以下的低位反彈、震蕩上行，近期在3.75%左右震蕩，一度上破3.8%，最新報收3.77%；2年美債利率受降息預期和美聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言影響，維持在3.55%左右呈震蕩走勢；美元指數(shù)在100.8左右寬幅震蕩。短期看，美國貨幣政策周期拐點已至，而降息對經(jīng)濟的支撐與經(jīng)濟本身的不確定
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