>> 東吳證券-房地產(chǎn)行業(yè)點評報告：926政治局會議點評，首提“止跌企穩(wěn)”目標，弱化博弈思維定式把握政策大方向-240926
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
大小： |
416KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
房誠琦 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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投資要點
事件：9月26日，中共中央政治局召開會議，會議強調(diào)要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
首提“止跌企穩(wěn)”釋放重要信號，后續(xù)寬松政策有望積極跟進。此次政治局會議首次提出“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，釋放了極為重要的積極信號，表明了現(xiàn)階段穩(wěn)定房地產(chǎn)市場對于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的重要性，是本次政策調(diào)控的最終目標。我們認為“促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的基調(diào)明確后，更有利于各部委和各地方政府在解決行業(yè)下行問題中的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，后續(xù)房地產(chǎn)寬松政策或將陸續(xù)出臺，執(zhí)行力度有望較此前明顯提升。結合會議中有關房地產(chǎn)的其他相關表述，我們預計后續(xù)政策或在供需兩端持續(xù)發(fā)力，可能的政策方式包括但不限于降低存量房利率、優(yōu)化一線城市限購、嚴控供應調(diào)節(jié)庫存、改善企業(yè)融資環(huán)境、收購房企存量土地等。
市場恢復需要耐心，當前無需過度關注短期基本面。自2021年下半年房地產(chǎn)市場下行以來，行業(yè)量價經(jīng)歷了漫長且深度的回調(diào)。2024年1-8月全國商品住宅銷售面積和銷售額已分別低于2014年和2016年同期水平，較2021年同期下滑約50%/52%，我們認為當前房地產(chǎn)市場已經(jīng)歷充分調(diào)整。雖然“止跌回穩(wěn)”取決于后續(xù)政策的執(zhí)行情況，尤其是財政政策的支持力度，但考慮到市場調(diào)整已進入中后期，周期規(guī)律輔以政策調(diào)控的決心，我們認為行業(yè)實現(xiàn)“回穩(wěn)”目標值得期待。考慮到政策細則落地需要時間以及政策傳導的時滯性，我們認為現(xiàn)階段市場恢復仍需耐心，短期無需過度關注基本面。
行業(yè)迎來預期拐點，重視板塊投資機遇。根據(jù)過往周期房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)，行業(yè)預期出現(xiàn)重大拐點后指數(shù)通常有所回升。我們認為這次會議表述所體現(xiàn)出的房地產(chǎn)救市決心遠超過往預期，且首次明確了施政目標，后續(xù)政策方式和力度值得期待，行業(yè)已迎來預期拐點，提示重視當前板塊投資機遇。由于存量房收儲、收購存量土地等政策的執(zhí)行效果與財政支持力度緊密相關，因此我們判斷超預期的財政政策的落地，將構成板塊短期的重要催化。
投資建議：參照過往周期經(jīng)驗，板塊最佳的投資機會往往出現(xiàn)在預期拐點，未來增量政策仍然可期，建議把握政策大方向順勢而為。標的上推薦：招商蛇口、濱江集團、華潤置地、龍湖集團等，另外地產(chǎn)鏈相關標的同樣值得關注，推薦：貝殼、華潤萬象生活、綠城服務、越秀服務等。
風險提示：房地產(chǎn)調(diào)控政策放寬不及預期；行業(yè)下行持續(xù)，銷售不及預期；行業(yè)信用風險持續(xù)蔓延,流動性惡化超預期。
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