>> 華泰期貨-宏觀大類日報：政治局會議繼續(xù)提振市場預期-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：貴金屬逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
美聯(lián)儲超預期降息，美國經(jīng)濟仍有下行風險。9月18日，美聯(lián)儲大幅降息50個基點。我們復盤了1957年至今的美國13輪降息樣本，以降息后一年內(nèi)是否觸發(fā)NBER的衰退定義來將樣本分為降息周期下的衰退和非衰退樣本。結(jié)論是在降息周期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金仍能取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現(xiàn)偏強，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。整體商品在降息靴子落地前更多還是圍繞制造業(yè)和就業(yè)等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)還是進一步走弱，以及降息預期計價等事件。9月23日，歐盟和印度的綜合PMI均錄得不同程度調(diào)整，關(guān)注衰退交易的風險。
9月24日，一行一局一會的一攬子金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新聞發(fā)布會上，多項重磅政策同時推出，一是降低存款準備金率和政策利率，并帶動市場基準利率下行。中國人民銀行宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。二是降低存量房貸利率并統(tǒng)一房貸最低首付比例。三是創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持股票市場發(fā)展。一方面創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款，引導商業(yè)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，用于回購增持上市公司股票。首期是3000億，如果這項工作做得好，后續(xù)可以追加。另一方面，首期互換便利操作規(guī)模5000億元，未來可視情況擴大規(guī)模。政策有望提振居民消費和緩解地產(chǎn)鏈壓力。會議傳達出加大貨幣政策調(diào)控強度，進一步支持經(jīng)濟穩(wěn)增長的態(tài)度，顯現(xiàn)出貨幣政策的寬松態(tài)勢，極大提振了市場信心。需要關(guān)注政策持續(xù)性以及短期內(nèi)財政政策是否會延續(xù)寬松態(tài)勢，與貨幣政策形成實物工作量的政策組合。中共中央政治局9月26日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議提出，要有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)；要強化部門協(xié)調(diào)，組建有關(guān)工作專班，全系統(tǒng)協(xié)同發(fā)力，有力促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好、金融高質(zhì)量發(fā)展。本周利好政策頻出，截止到9月26日，上證指數(shù)尾盤競價前強勢收復3000點整數(shù)關(guān)口，本周已累漲近10%。
商品分板塊來看。黑色板塊政策調(diào)整有所支撐，價格短期反彈后，鋼廠產(chǎn)量有所恢復，同時需求改善步伐偏慢，整體情緒有所改善；農(nóng)產(chǎn)品整體中性，加拿大菜籽反傾銷調(diào)查對菜粕價格形成短期支撐，但長期仍需聚焦未來南美洲的播種情況，以及拉尼娜下的氣候；貴金屬和有色方面，重點關(guān)注美國降息預期可能修正帶來的調(diào)整，黃金維持趨勢看漲；能源和化工需關(guān)注中東局勢后續(xù)變化，9月5日歐佩克代表表示，歐佩克＋就（推遲增加）石油供應(yīng)達成協(xié)議。目前黃金的確定性較強，有色相對黑色更有韌性。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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