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棉花觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2501合約14305元/噸，較前一日上漲135元/噸，漲幅0.95%。持倉量503717手，倉單數(shù)5993張。現(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，3128B棉新疆到廠價15204元/噸，較前一日上漲218，現(xiàn)貨基差CF01+900，較前一日上漲80。全國均價15285元/噸，較前一日上漲77元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+980，較前一日下跌60。
　　近期市場資訊，隨著巴基斯坦當?shù)匦旅奚鲜辛吭黾?，棉價承壓下調。部分紡企逢低補庫，甚至進一步降低預期的采購價格。此外，鑒于籽棉收購價格降低，軋花廠加工利潤尚可，因此拋售意愿未明顯受皮棉價格下跌影響。另悉，部分棉花成交價甚至遠低于目前報價。近期，巴基斯坦進口棉需求略有下降。由于紐期上漲，加之國內棉價下跌，進口棉優(yōu)勢減弱。此外，大部分紗廠在過去一個月內已采購了足夠進口棉補庫，因此當?shù)丶啅S目前暫持觀望態(tài)度。
　　昨日鄭棉期價偏強運行。國際方面，受到美聯(lián)儲超預期降息以及美國颶風天氣的影響，美棉期價近期延續(xù)反彈態(tài)勢，主力合約重心繼續(xù)抬升。不過當前下游需求低迷未實質性改變，產(chǎn)業(yè)內部缺乏明顯的支撐因素，新年度全球棉花供需格局預期寬松，而宏觀不確定性仍存，國際棉價反彈力度或較有限。國內方面，受宏觀利好及外盤反彈的提振，鄭棉期價大幅走高，突破萬四大關。供應端來看，國內商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當前國內棉花資源相對充裕。新年度國內棉花豐產(chǎn)預期較強，且增產(chǎn)幅度預計有所增加。新花即將大量采摘上市，整體收購心態(tài)較為謹慎，隨著期價上漲，套保量或有所增加。需求端來看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來，下游開機有所上調，市場信心略有提振。不過目前紡企補庫動力不足，整體來看需求端并無明顯起色。綜合來看，國內新棉維持增產(chǎn)預期，下游需求回暖幅度仍然有限，對棉價提振力度有限。目前新增訂單不足，新棉收購存在不確定性，籽棉收購價格預期偏弱，棉價仍缺乏明顯的上漲驅動，持續(xù)上漲空間或較有限。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　宏觀及政策風險
　　紙漿觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5816元/噸，較前一日上漲8元/噸，漲幅0.14%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+330，較前一日下跌60。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6150元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+330，較前一日下跌60。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6150元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+330，較前一日下跌60。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日下跌200元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+380，較前一日下跌210。
　　近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格呈下跌態(tài)勢。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格由強轉弱，業(yè)者隨行就市調價，河北、河南、山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格下跌50-200元/噸；闊葉漿現(xiàn)貨市場成交平平，市場交投清淡，紙企采漿積極性不強，山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格窄幅松動50元/噸；進口本色漿市場交投剛需為主，市場價格穩(wěn)定；進口化機漿市場價格穩(wěn)定，供需兩弱。
　　紙漿期價昨日震蕩收漲。供應端，最近兩輪海外漿廠報價明顯下調，7月歐洲港口庫存環(huán)比小幅累庫。8月國內紙漿進口量環(huán)比顯著回升，近期國內港口庫存加速累庫，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或將增加，后續(xù)國內進口量存在繼續(xù)上升的可能性。此外，國內新產(chǎn)能持續(xù)釋放，增加市場紙漿供應，對漿價形成壓制。需求端，海外經(jīng)濟衰退的預期有所升溫，未來歐美需求走弱的概率較大。而國內下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需雙方博弈態(tài)勢不變。9月處于國內造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，近期下游紙廠產(chǎn)銷出現(xiàn)邊際好轉，預計對漿價形成一定提振，但紙價表現(xiàn)仍偏弱，關注漲價函落實情況。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強，近日反彈更多受到宏觀利好的提振，短期內單邊預計跟隨宏觀波動為主，重點關注旺季國內需求改善的程度。若需求提振有限，漿價后市或仍存下行的壓力。
　　■策略
　　中性
　　■風險
　　外盤報價超預期變動、匯率風險
　　白糖觀點
　　■市場分析
　　期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價5926元/噸，環(huán)比上漲5元/噸，漲幅0.08%。現(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧白糖現(xiàn)貨成交價6450元/噸，較前一日上漲70元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+520，較前一日上漲60元/噸。云南昆明白糖現(xiàn)貨成交價6230元/噸，較前一日上漲110元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+300，較前一日上漲100。
　　近期市場資訊，巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為73艘，此前一周為79艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為320.55萬噸，此前一周為337.81萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為308.19萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為248.26萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為46.15