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核心觀點(diǎn)
　　北交所國央企近一年綜合表現(xiàn)相對更優(yōu):北交所國央企共23家，其中央企4家、省屬國資8家、地方國資11家，約占北交所上市公司總數(shù)的9.2%左右。從行業(yè)角度看，北交所國有企業(yè)涉及社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等13個(gè)行業(yè)，分布較為廣泛。從市場表現(xiàn)來看，近一年北交所國有企業(yè)綜合表現(xiàn)超越北證50，其中政策因素對整體波動(dòng)影響較明顯。在鼓勵(lì)混改企業(yè)上市，鼓勵(lì)地方政府輸送優(yōu)質(zhì)企業(yè)，和北交所助力優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)發(fā)展的背景下，未來或?qū)⒂懈鄡?yōu)質(zhì)“專精特新”或創(chuàng)新型中小國有企業(yè)選擇北交所。
　　國央企市值規(guī)模更大，經(jīng)營整體積極穩(wěn)健:北交所國有企業(yè)的平均市值均高于非國有企業(yè)〔10.65億元)，其中又以央企的平均市值(29.65億元)最高。2024年上半年的業(yè)績方面，地市級(jí)國有企業(yè)的平均營收最高，達(dá)到4.5億元，同時(shí)其平均凈利潤水平也最高，達(dá)到0.39億元。資產(chǎn)負(fù)債率方面，多數(shù)國央企公司均處于40%-60%的合理水平。研發(fā)投入方面，路橋信息、中科美菱、曙光數(shù)創(chuàng)2023年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例超過10%?？傮w來看，國央企的分紅情況更好，分紅總額和股利支付率均相對更高;省屬國資控股相對更慷慨，2023年平均分紅總額達(dá)到5710萬元。
　　新一輪國企改革開啟，科學(xué)考核推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展:通過相關(guān)政策及會(huì)議精神的梳理，我們通過幾方面來優(yōu)選北交所國央企上市公司。(1）政策提到,要優(yōu)化國有企業(yè)布局，加快建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，上市公司要堅(jiān)守集團(tuán)定位;(2）新“國九條”以及《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提到，上市公司要積極維護(hù)股東權(quán)益增進(jìn)市場認(rèn)同，因此要加強(qiáng)分紅與回購;(3)股權(quán)激勵(lì)是完善和升級(jí)發(fā)展企業(yè)的中長期激勵(lì)政策，可以進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)經(jīng)營管理效能和科研創(chuàng)新活力;(4)《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)投資管理》提到要合理安排投資規(guī)模，落實(shí)投資計(jì)劃，加快項(xiàng)目建設(shè)，因此落實(shí)募投項(xiàng)目，打造第二增長曲線，一方面可以平滑宏觀周期或下游需求變化帶來的波動(dòng)，另一方面也可以進(jìn)一步推升公司的經(jīng)營業(yè)績;(5)“一利五率”和“一企一策”也是基于基本面和財(cái)務(wù)情況的考量，因此要優(yōu)選經(jīng)營良好及業(yè)績優(yōu)異的公司。國企改革開啟新階段，北交所國央企公司將成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。
　　投資建議:新一輪國企改革開啟，科學(xué)考核體系的推進(jìn)既促進(jìn)北交所國央企治理水平和效能更上臺(tái)階，同時(shí)也會(huì)助推北交所國央企上市公司在二級(jí)市場上有更好的價(jià)值體現(xiàn)。我們分別從集團(tuán)布局、分紅、回購、股權(quán)激勵(lì)、第二增長曲線以及財(cái)務(wù)角度對北交所國央企上市公司進(jìn)行了梳理，推薦關(guān)注:(1)分紅方面，可關(guān)注歷史股利支付率較高，且存在北交所上市后三年股東分紅回報(bào)規(guī)劃的公司，如中紡標(biāo)、天紡標(biāo)、民士達(dá)、天力復(fù)合、森聾醫(yī)藥等公司;(2）第二增長曲線方面，可關(guān)注拓展現(xiàn)有主營產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，或開辟新市場延長主營業(yè)務(wù)上下游布局的公司，如吉林碳谷、蘇軸股份、國義招標(biāo)、緯達(dá)光電等;(3）財(cái)務(wù)方面，可關(guān)注經(jīng)營業(yè)績良好，且償債能力較優(yōu)的公司，如蘇軸股份、民士達(dá)、天力復(fù)合等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。