>> 東證期貨-螺紋鋼／熱軋卷板季度報告：預(yù)期有所改善，現(xiàn)實(shí)仍難跟進(jìn)-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
大小： |
9344KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顧萌 |
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★政策預(yù)期提振，現(xiàn)實(shí)需求仍難跟進(jìn)：
在貨幣政策和地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松的帶動下，市場預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但向現(xiàn)實(shí)需求傳導(dǎo)的難度依然較大。居民部門進(jìn)一步加杠桿意愿偏低，地產(chǎn)銷售仍維持低迷，開發(fā)商投資情緒也難以被提振，地產(chǎn)需求仍將維持較大降幅。受專項(xiàng)債發(fā)行提速支撐，基建需求預(yù)計邊際略有改善，但年中以來其他專項(xiàng)債比例明顯提升，用于基建的規(guī)模仍需觀察?；ㄐ枨蟮母纳迫孕柽M(jìn)一步財政政策的跟進(jìn)。汽車等部分制造業(yè)終端年中開始邊際走弱，受“以舊換新”帶動，預(yù)計四季度消費(fèi)型制造業(yè)或有所好轉(zhuǎn)，工業(yè)型制造業(yè)趨勢變化不大。外需依然維持高位，關(guān)注海外貿(mào)易政策變化。預(yù)計四季度需求仍維持同比下降，降幅有所收窄。
★短期仍有復(fù)產(chǎn)驅(qū)動，關(guān)注年末冬儲風(fēng)險：
三季度的減產(chǎn)導(dǎo)致建材去庫速度較快，庫存處于低位，仍需進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)變?nèi)笨诟窬?。?dāng)前成材利潤已經(jīng)明顯修復(fù)，但依然需要一定具有持續(xù)性的反彈來加快鋼廠復(fù)產(chǎn)。而今年冬季預(yù)計貿(mào)易商冬儲情緒不高，鋼廠將在自儲和減產(chǎn)之間選擇，在庫存和資金壓力下，若對春季需求沒有較強(qiáng)的信心，鋼廠再度減產(chǎn)也將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈成本中樞下移。
★四季度鋼材供需展望及市場交易邏輯：
四季度鋼材終端需求超預(yù)期概率不大。短期在政策預(yù)期疊加基本面不差的支撐下，仍有一定反彈驅(qū)動，但空間依然有限。10月份將進(jìn)入旺季需求驗(yàn)證期，也面臨著預(yù)期向現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)的問題。加上冬儲期間的風(fēng)險，預(yù)計鋼價有再度回落的壓力。
★風(fēng)險提示：
鋼價上行風(fēng)險主要來自于需求恢復(fù)超預(yù)期，財政政策超預(yù)期發(fā)力。下行風(fēng)險在于原料累庫壓力大增，產(chǎn)業(yè)鏈資金問題，海外需求快速下滑。
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