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■研究日本的報告已經不勝枚舉，但更多是從泡沫產生前的角度去分析，提出要避免產生泡沫的政策建議，但對于泡沫破裂后日本政策應對的得失，分析相對較少。我們通過復盤日本的經驗得失，力圖弄清那些經驗豐富、智慧過人的政策制定者們，為何沒能挽救陷入泥潭的日本經濟？期間日本的資本市場又表現(xiàn)如何？希望達到“知日”以“鑒今”的目的。
　　■回顧日本三十年：初期（1991-2000年）：貨幣和財政政策擴張，并持續(xù)加力，但兩種政策節(jié)奏階段性錯位。這一階段里，盡管宏觀政策在持續(xù)發(fā)力，但取得的效果并不如意，經濟趨勢性回落，僅有階段性回升，主要資產價格（股價、房價、地價）也持續(xù)下跌。中期（2001-2012年）：宏觀政策進一步加力，但空間明顯受到了限制。這一階段里，受到全球經濟修復和日本國內宏觀政策的托舉，經濟表現(xiàn)略有好轉，但遺憾的是主要資產價格（股價、房價、地價）持續(xù)低迷。后期（2013-2019年）：為提振低迷了二十年的社會信心，日本政府積極拓展政策空間，推出“三支利箭”。在更強的政策托舉下，2013-2019年經濟逐步修復，同時主要資產價格（股價、房價、地價）逐步回升。
　　■復盤與思考：回頭看，在最初的十余年（1991-2000）政策效果不甚理想，日本政策存在失誤，也有時代局限，體現(xiàn)在四個方面：一是貨幣政策僵化遵循泰勒規(guī)則，降息速度偏慢；二是財政政策出臺遲緩、效率低下，中途反復；三是宏觀政策各自為政，出現(xiàn)合成謬誤；四是政策空間初期透支，導致中期乏力。
　　到中期（2001-2012年）和后期（2013-2019年），日本政府汲取前期的經驗，改進了政策思路，并取得了一些成效，提高了財政政策的穩(wěn)定性和有效性、對經濟進行結構性改革，更好地激發(fā)了市場活力。
　　向前望，日本經驗的啟示主要體現(xiàn)在四大方面：一是應該避免政策合成謬誤，加強總量政策的一致性；二是更加積極和高效的財政政策，才能使財政貨幣總量政策更有效；三是要避免資產價格過快收縮導致資產負債表衰退；四是經濟改革措施必不可少。