>> 民生證券-煤炭行業(yè)周報：基本面與政策面共振，高股息價值凸顯，加強配置-240928
| 上傳日期： |
2024/9/28 |
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| 1685KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航,王姍姍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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化工需求環(huán)比持續(xù)提升，煤價有望持續(xù)上漲。本周產(chǎn)地煤價走勢偏強，港口貿(mào)易商報價堅挺，假期臨近補庫需求漸弱，港口煤價小幅上漲后持穩(wěn)。展望后市，1）供給端：伴隨月底部分煤礦生產(chǎn)任務完成停產(chǎn)減產(chǎn)，供應有所收緊，疊加產(chǎn)地冶金化工采購需求較好及北方地區(qū)冬儲需求開啟，向港口的現(xiàn)貨發(fā)運難以提升。2）發(fā)運及庫存端：受近期港口煤價反彈及大秦線秋檢臨近影響，大秦線周均運量環(huán)比上升4.9%至109.71萬噸，唐呼線周均運量環(huán)比上升46.5%至24.6萬噸，但鑒于當前坑口煤價表現(xiàn)較強，發(fā)運倒掛現(xiàn)象未見好轉(zhuǎn)，北方港口庫存上升主因假期臨近補庫需求轉(zhuǎn)弱從而港口調(diào)出減少，截至9月27日北方港庫存為2285.8萬噸，周環(huán)比上升7.3%，同比上升8.7%。3）需求端：非電需求方面，化工耗煤需求環(huán)比大幅提升，截至9月27日當周化工行業(yè)合計耗煤647.13萬噸，同比增長9.6%，周環(huán)比增長0.9%。電煤需求方面，進入9月后，水電出力轉(zhuǎn)弱，日耗較歷史同期高位從而火電負荷持續(xù)較高，據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，9月上旬水電增速同比轉(zhuǎn)負為-0.5%，火電增速則為12.97%。當前電廠日耗雖有回落但仍處于相對高位，9月26日當周二十五省電廠周均日耗567.1萬噸，周環(huán)比下降25.8萬噸(-4.4%)，庫存可用天數(shù)周環(huán)比上升1.3天至20.6天，低于去年同期0.6天。我們認為，動力煤化工需求環(huán)比持續(xù)提升，火電需求表現(xiàn)出較高韌性，疊加港口現(xiàn)貨貨源緊缺，供需格局向好下煤價有望持續(xù)上漲。
資本市場政策密集出臺，煤炭板塊高股息價值凸顯，當前時點加強配置。9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，央行創(chuàng)設新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展：第一項是創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利；第二項是創(chuàng)設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。9月26日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》。我們認為，政策有助于引導上市公司大股東低成本增持并持續(xù)高分紅，以吸引追求長期穩(wěn)定收益的市場資金，特別對險資來說，國債利率不斷下行背景下將加大高股息權(quán)益投資。近年伴隨煤炭行業(yè)高景氣持續(xù)，板塊上市公司資產(chǎn)負債表得以修復甚至優(yōu)化，凈現(xiàn)金不斷增加且資本開支意愿不足，更重要的是多次壓力測試下仍表現(xiàn)出強大的業(yè)績穩(wěn)定性，因此政策引導下高股息屬性將助力板塊估值提升。當前時點板塊基本面與政策面共振，疊加前期回調(diào)較多，建議加強配置。
投資建議：1）強α屬性公司，建議關(guān)注晉控煤業(yè)和山煤國際。2）行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，建議關(guān)注陜西煤業(yè)和中國神華。3）煤化一體、兼具成長的低估值龍頭，建議關(guān)注中煤能源。4）煤電一體，中長期成長可期，建議關(guān)注新集能源。
風險提示：1）下游需求不及預期；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。
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