>> 上海證券-9月政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)：政策利好迭出，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升-240928
| 上傳日期： |
2024/9/28 |
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406KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳健宓,張河生 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件
中共中央政治局9月26日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書(shū)記習(xí)近平主持會(huì)議。
主要觀點(diǎn)
可繼續(xù)期待增量政策。
首先在政策大方向方面，會(huì)議提到“有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策”，我們認(rèn)為后續(xù)可能出臺(tái)新的增量政策，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。
財(cái)政支出或加碼。
由于當(dāng)前財(cái)政支出同比增速距離年初預(yù)算目標(biāo)增速相差較遠(yuǎn)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“保證必要的財(cái)政支出”。1-8月公共財(cái)政支出累計(jì)同比增長(zhǎng)1.5%，較兩會(huì)預(yù)算目標(biāo)4%尚有較大差距，我們認(rèn)為后續(xù)公共財(cái)政支出力度會(huì)加碼。
降準(zhǔn)降息已落地。
2024年9月27日，央行已經(jīng)正式落地降息降準(zhǔn)政策：降準(zhǔn)50 BP后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率目前約為6.6%；7天逆回購(gòu)利率下調(diào)20 BP至1.5%，14天逆回購(gòu)也跟隨降至1.65%。
地產(chǎn)供給端予以限制，助力樓市企穩(wěn)。
關(guān)于地產(chǎn)政策，提到“對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量”，試圖從供給端著手以促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式仍然是大的方向，落實(shí)存量房貸利率下調(diào)、白名單項(xiàng)目貸款支持等政策。
引導(dǎo)中長(zhǎng)資金進(jìn)入股市。
股市方面，“引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”，我們認(rèn)為隨著堵點(diǎn)逐步被打通，未來(lái)社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金可能成為股市重要的一股力量。同時(shí)在并購(gòu)重組、公募基金改革、中小投資者保護(hù)方面也會(huì)繼續(xù)出臺(tái)政策。
當(dāng)日，中央金融辦和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展。建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制。”中長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高，穩(wěn)定性強(qiáng)，對(duì)于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用有著非常重要的意義。
惠民生與促消費(fèi)相結(jié)合，保障就業(yè)以及提高居民收入是關(guān)鍵。
促消費(fèi)方面的政策提到要跟惠民生結(jié)合起來(lái)：促進(jìn)中低收入群體增收，做好重點(diǎn)人群就業(yè)工作，加強(qiáng)就業(yè)困難群體的幫扶等。我們認(rèn)為保障就業(yè)以及提高居民收入有利于改善當(dāng)前社零增速持續(xù)走弱的態(tài)勢(shì)。
A股：政策利好迭出，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
推薦直接受益政策預(yù)期的非銀金融板塊及地產(chǎn)鏈，政治局會(huì)議從房地產(chǎn)需求端提出要“優(yōu)化住房限購(gòu)政策”，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的總體目標(biāo)是“止跌回穩(wěn)”。中期建議關(guān)注受益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，流動(dòng)性改善的中小市值科創(chuàng)板塊。
債券：風(fēng)險(xiǎn)偏好提升背景下，債市短期或面臨調(diào)整壓力。
短期來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)的大幅上漲提升了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)于債市而言并不友好，9月26-27日上證綜指與深證綜指分別上漲6.60%與10.30%，但是10年國(guó)債期貨下跌1.22%。但是我們認(rèn)為支持性貨幣政策立場(chǎng)未變的前提下，后續(xù)降準(zhǔn)或降息的預(yù)期仍然存在。同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否改善仍需要時(shí)間驗(yàn)證，我們認(rèn)為債券牛市的邏輯仍未改變。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)下行壓力增加；
金融監(jiān)管政策超預(yù)期收緊；
房地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑；
穩(wěn)增長(zhǎng)增量政策不確定；
債券供給壓力增加。
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