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本報(bào)告旨在解析META如何基于社交應(yīng)用矩陣拓展廣告業(yè)務(wù)及布局AI，更全面地分析META的AI框架，并探究未來(lái)AI商業(yè)化的潛在模式，對(duì)AI產(chǎn)業(yè)研究具備借鑒意義。
　　AI應(yīng)用：推薦系統(tǒng)升級(jí)、AI廣告工具帶來(lái)強(qiáng)勁回報(bào)，社交平臺(tái)孵化AI助手具備商業(yè)化潛力推薦系統(tǒng)：META正在推廣基于AI的推薦系統(tǒng)，旨在提升用戶使用時(shí)長(zhǎng)以及廣告推薦效率，以增加廣告供給及提升廣告投放回報(bào)。至24Q1，AI推薦系統(tǒng)已經(jīng)推薦了Facebook信息流中約30%的帖子、Instagram上50%以上的內(nèi)容。META的AI推薦系統(tǒng)仍在不斷迭代，陸續(xù)部署包括Lattice、生成式推薦系統(tǒng)等新架構(gòu)。Advantage+系列工具：為廣告主提供了眾多AI工具，可通過(guò)AI幫助廣告主生成創(chuàng)意、改善投放效率等，降低廣告主對(duì)額定效果的投放成本，有效提升廣告主ROI，有望進(jìn)一步推動(dòng)廣告主增加投放。METAAI：已集成至Facebook、Instagram等社交應(yīng)用中，至24年9月，METAAI月活用戶數(shù)已突破4億，已成為用戶最多的AI聊天機(jī)器人產(chǎn)品。METAAI具備商業(yè)化潛力，有望推出類似ChatGPTPlus的高級(jí)會(huì)員服務(wù)。
　　大模型：Llama+Pytorch構(gòu)建開(kāi)源AI開(kāi)發(fā)生態(tài)，長(zhǎng)期生態(tài)成熟后或具備商業(yè)化價(jià)值開(kāi)源生態(tài)：24年推出的Llama3，在各大云商的API調(diào)用量提升明顯。META在AI開(kāi)源路線上已有眾多布局，除開(kāi)源大模型外，META正在將開(kāi)源AI框架庫(kù)Pytorch打造為標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)源AI工具庫(kù)，并在探索使用開(kāi)源的Triton語(yǔ)言在不依靠CUDA生態(tài)的條件下實(shí)現(xiàn)AI硬件調(diào)用，以期待形成囊括大模型、AI開(kāi)發(fā)工具、AI編程語(yǔ)言的開(kāi)源AI生態(tài)，聚攏開(kāi)發(fā)者群體，以期孵化優(yōu)質(zhì)AI應(yīng)用。此外，公司自研MTIA v2芯片，將陸續(xù)用于推薦系統(tǒng)中，有望降低硬件投資成本。
　　廣告及應(yīng)用矩陣：依托社交產(chǎn)品生態(tài)推廣，Reels已成為重要營(yíng)收增量
　　公司初期推廣Reels時(shí)占用成熟的Stories等產(chǎn)品對(duì)整體營(yíng)收形成逆風(fēng)，當(dāng)前貨幣化進(jìn)展順利，F(xiàn)Y23Q2 Reels的ARR已超過(guò)百億，我們預(yù)計(jì)24/25/26年Reels年收入將達(dá)到213/324/461億美元，成為重要的營(yíng)收增量。Click to Message也作為重要的廣告增量，預(yù)計(jì)24/25/26年增速為25%/20%/15%，26年有望達(dá)到198億美元營(yíng)收。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：
　　我們給予META“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收分別為1,630/1,865/2,097億美元，凈利潤(rùn)分別為561/632/713億美元。參考可比公司25年平均PE以及META營(yíng)收及凈利潤(rùn)增速相對(duì)可比公司平均增速略低，給予Meta 25年27x PE目標(biāo)估值，目標(biāo)價(jià)為694美元，對(duì)應(yīng)上漲空間為22%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI仍處于快速迭代階段，大模型競(jìng)爭(zhēng)格局仍有不確定性；AI應(yīng)用領(lǐng)域研發(fā)和推廣進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；歐盟與美國(guó)司法部的反壟斷監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；AI應(yīng)用存在潛在倫理道德風(fēng)險(xiǎn)