>> 中信建投-亞輝龍(688575)24H1收入超預(yù)期，化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)高速發(fā)展-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,王在存,李虹達 |
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核心觀點
公司2024上半年非新冠自產(chǎn)收入超預(yù)期，利潤端符合預(yù)期。短期來看，公司24Q2起高基數(shù)影響基本出清，表觀業(yè)績有望迎來改善，常規(guī)業(yè)務(wù)方面，公司裝機量快速提升，有望持續(xù)帶動試劑銷量的增長，常規(guī)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。同時，公司持續(xù)加大降本增效力度，預(yù)計下半年歸母凈利潤率環(huán)比上半年有望提升。中長期看，公司海外業(yè)務(wù)拓展快速推進，同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品矩陣逐步完善，看好公司未來國際化和平臺化潛力。
事件
公司發(fā)布2024年中報
2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.60億元，同比下滑10.69%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長22.25%；扣非歸母凈利潤1.61億元，同比增長25.85%。基本每股收益為0.30元/股。
簡評
2024Q2非新冠自產(chǎn)收入超預(yù)期，利潤端符合預(yù)期
2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.60億元，同比下滑10.69%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長22.25%；扣非歸母凈利潤1.61億元，同比增長25.85%。經(jīng)計算，2024年二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比增長27.41%；歸母凈利潤1.07億元，同比增長77.45%；扣非歸母凈利潤1.04億元，同比增長131.58%。2024年二季度公司高基數(shù)影響消除，表觀收入恢復(fù)較高增長，隨著公司研發(fā)投入方面的減少以及降本增效等措施的推進，24Q2研發(fā)費用率及銷售費用率下降明顯，24Q2公司歸母凈利潤實現(xiàn)高速增長。
分業(yè)務(wù)來看，2024年上半年公司非新冠營業(yè)收入9.60億元，同比增長31.89%，非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入增長超預(yù)期，國內(nèi)外業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較快增長。其中國內(nèi)非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入6.88億元，同比增長42.69%，海外非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入1.02億元，同比增長52.28%，代理業(yè)務(wù)收入1.52億元，同比下降9.92%。國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司“特色入院，常規(guī)放量”的策略成效明顯，公司裝機量的穩(wěn)步提升，常規(guī)項目試劑收入高速增。同時，公司海外業(yè)務(wù)拓展快速推進，海外本地員工隊伍的不斷壯大，本地化建設(shè)持續(xù)加速，帶動海外業(yè)務(wù)快速增長
“特色入院、常規(guī)項目”上量策略成效顯著，裝機量穩(wěn)步提升，常規(guī)項目試劑收入增長明顯
2024年上半年公司國內(nèi)新增化學(xué)發(fā)光儀器裝機638臺，其中單機600速的iFlash 3000G裝機301臺，占國內(nèi)新增化學(xué)發(fā)光儀器47.18%，大型機占比持續(xù)提升，為試劑放量奠定了良好的基礎(chǔ)。目前，公司自有產(chǎn)品覆蓋境內(nèi)終端醫(yī)療機構(gòu)客戶超過5600多家，2024年H1增加超340家，自有產(chǎn)品覆蓋的三級醫(yī)院超1590家，其中三級甲等醫(yī)院超1200家，全國三級甲等醫(yī)院數(shù)量覆蓋率超70%。公司“特色入院，常規(guī)放量”的策略成效顯著，2024年上半年公司術(shù)前八項、腫瘤標志物、甲狀腺功能及心肌標志物診斷試劑營業(yè)收入同比增長52.48%，公司自身免疫診斷業(yè)務(wù)也取得較快的增長，2024H1自身免疫診斷業(yè)務(wù)收入同比增長37.24%，其中，化學(xué)發(fā)光法自身免疫診斷收入同比增長46.23%。
海外持續(xù)加大本土化建設(shè)，未來有望保持高速增長
2024年上半年公司海外新增化學(xué)發(fā)光儀器裝機532臺，同比增長43.40%，其中單機300速的化學(xué)發(fā)光儀器共新增裝機45臺，同比增長275%。2024年公司積極構(gòu)建并優(yōu)化本地化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了海外本地員工隊伍的不斷壯大，新增東南亞服務(wù)點和開羅培訓(xùn)基地即將投入運營，亞太地區(qū)本地服務(wù)辦公室已陸續(xù)投入運營，與獨聯(lián)體、南亞、中東等多個合作伙伴開展本地化合作。隨著海外裝機量的持續(xù)增長以及海外渠道布局的持續(xù)完善，海外業(yè)務(wù)有望保持快速增長態(tài)勢。
研發(fā)持續(xù)保持高投入，自研流水線獲批助力國產(chǎn)替代
2024年上半年公司研發(fā)投入1.55億元，同比增長8.79%，其中在微流控、基因測序、流式熒光多重檢以及抗原抗體原材料方面研發(fā)投入金額0.62億元，占研發(fā)投入比重39.60%。2024年上半年公司自主研發(fā)的iTLAMax實驗室智能化自動化流水線系統(tǒng)國內(nèi)備案獲批，該流水線速度可達1200樣本管/小時，關(guān)鍵零部件已實現(xiàn)全國產(chǎn)化，為用戶提供全場景智慧實驗室整體解決方案，相比進口流水線性價比突出。此外，iBC 900全自動生化分析儀上半年獲國際CE注冊獲證，iBC 2000全自動生化分析儀及公司基因測序儀處于注冊檢測中。試劑方面，2024年上半年度公司新增檢測試劑項目13項獲得境內(nèi)外注冊證書，均為化學(xué)發(fā)光檢測項目，包括不孕不育6項、自免天皰瘡1項，肝功1項等。公司檢測菜單持續(xù)豐富，儀器產(chǎn)品矩陣逐步完善，看好公司未來平臺化發(fā)展。
24Q2研發(fā)及銷售費用率有所下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額上半年同比明顯改善
公司2024年H1主營業(yè)務(wù)毛利率為61.94%（+ 12.58pp），其中非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)綜合毛利率69.95%（+3.87pp），整體毛利率提升主要由于非新冠自產(chǎn)產(chǎn)品收入大幅增長所致。2024年上半年公司銷售費用率19.99%（+3.86pp ），管理費用率8.45%（+0.55pp），研發(fā)費用率16.07%（+3.29pp），費用率同比提升主要由于今年上半年新冠抗原檢測產(chǎn)品需求大幅減少所致。2024年二季度，公司銷售費用率19.00%（-2.49pp），管理費用率8.48%（+0.72pp），研發(fā)費用率13.33%（-5.4
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