>> 國泰君安期貨-全國碳市場：發(fā)電配額方案或假期后發(fā)布-240927
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐惠珽 |
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本周價格走勢：周度成交均價回落，綜合價格漲幅明顯
本周，全國碳市場綜合價格漲幅明顯，收盤價99.16元/噸，周環(huán)比+4.45%，同比+30.79%；碳配額19-20、21、22收盤價全線上漲，周環(huán)比漲幅分別為4.47%、7.77%、1.35%。
9月第4周，市場傳言發(fā)電行業(yè)第三、四履約期配額方案將于國慶假期后發(fā)布。全國碳市場周度總成交量314萬噸，日均成交量63萬噸，周環(huán)比增長105%；其中，掛牌協(xié)議成交112.75萬噸，其日均值較是上周的3.2倍，掛牌協(xié)議成交量所占比例（36%）較上周上浮13個百分點(diǎn)。分年份看，碳配額22成交熱度依舊最高，約占周總成交量的82%。
全國碳市場本周成交均價99.23元/噸，周環(huán)比下滑0.8%；各年份配額掛牌協(xié)議成交均價周環(huán)比均有所上升；碳配額22大宗協(xié)議周度均價99.60元/噸，比上周下滑1.06%，與掛牌協(xié)議價基本持平。我們預(yù)計(jì)，為應(yīng)對即將揭曉的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則，發(fā)電集團(tuán)在內(nèi)部大宗交易時，除了滿足合規(guī)要求以外，開始追求高收益。
核心觀點(diǎn)：2024年底前碳價將保持韌性，且不排除有突破年內(nèi)高點(diǎn)的可能
1、基于征求意見稿，2025年底前發(fā)電行業(yè)或面臨超出1億噸的凈賣壓，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將完成首次履約工作，但其配額或基本盈虧平衡，無法對沖上述凈賣壓。
2、當(dāng)前市場參與者多觀望，部分盈余企業(yè)趁機(jī)拉高出貨；發(fā)電配額方案發(fā)布后，央國企通常預(yù)先滿足內(nèi)部缺口，再考慮盈余出貨，第三履約期剩余不足3個月，預(yù)計(jì)2024年底前碳價將保持韌性，且不排除有突破年內(nèi)高點(diǎn)的可能。
3、若發(fā)電配額方案無重大調(diào)整，預(yù)計(jì)賣壓會集中在2025年下半年，屆時碳價將出現(xiàn)明顯下滑。
周度推薦策略
單邊：盈余企業(yè)逢高出貨，碳配額22在103-107元/噸一線賣出。
風(fēng)險點(diǎn)
1、相較于征求意見稿，正式版發(fā)電行業(yè)配額方案變動較大；
2、2025年前，新行業(yè)納入全國碳市場且存在明顯配額缺口。
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