>> 國泰君安期貨-鎳：宏觀情緒邊際轉(zhuǎn)強，潛在供應壓力偏高，不銹鋼，十月排產(chǎn)有所下滑，鋼廠利潤邊際修復-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
大?。?/td>
| 3744KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
邵婉嫕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
鎳：宏觀情緒邊際轉(zhuǎn)強，潛在供應壓力偏高
供應：消息面的不確定性擾動，現(xiàn)實供應壓力或限制彈性。由于鎳礦供應集中于印尼，對政策風險敏感度較高，疊加俄鎳反制裁的風險，前期鎳價低位時的空方信心缺乏。就現(xiàn)實供應而言，精煉產(chǎn)能偏過剩且開工率逐步下滑，第四季度運行產(chǎn)能仍然偏高，或限制鎳價上方的彈性。在礦端，9月下旬印尼東哈馬黑拉島的雨季結(jié)束，疊加下游鐵廠與鋼廠利潤承壓，鎳礦溢價暫穩(wěn)于22美金/濕噸，高價采購意愿有限。
需求：宏觀情緒邊際轉(zhuǎn)強，現(xiàn)實需求難充分消化供應。隨著9月份美聯(lián)儲顯降息50BP，匯率因素帶來的負面影響或減少，為我國實施寬松的貨幣政策營造了有利的環(huán)境，金融屬性賦予鎳跟漲板塊的動能。從現(xiàn)實需求而言，逢低備貨為主，耐腐合金需求有所拖累，合金板塊同比增速有限，難以充分消化供應增量。
供需平衡：宏觀情緒偏強給予支撐，但是基本面或限制鎳價上方彈性。不過，需要警惕俄鎳反制裁可能性，以及由礦端集中度偏高引發(fā)的政策風險等。根據(jù)鋼聯(lián)，本周全球精煉庫存累增幅度加快。精煉鎳社會庫存增加2467噸至37782噸。其中，倉單庫存增加1692噸至22638噸，現(xiàn)貨庫存增加725噸至11194噸，保稅區(qū)庫存增加50噸至3950噸。LME鎳庫存增加6174噸至130308噸。
不銹鋼：十月排產(chǎn)有所下滑，鋼廠利潤邊際修復
供應：排產(chǎn)下調(diào)，利潤修復。短期在途資源較多，尚有供應釋放的余溫，但是10月部分鋼廠或有減產(chǎn)計劃，排產(chǎn)312.7萬噸，同比/環(huán)比/累計同比+0%/-4%/+8%。從成本來看，鋼廠供應下滑對鎳鐵價格形成壓制，鎳鐵下跌導致鋼廠現(xiàn)金平均成本下移至1.35萬元/噸左右，鋼廠利潤邊際修復至盈虧線附近。
需求：宏觀提振情緒，庫存小幅去化。二套房貸首付比例下調(diào)，對于資金緊張的購房者，能夠減輕前期資金負擔，且央行將保障性住房再貸款中的央行資金支持比例由60%提高至100%，加快商品房去庫存的進程。同時，降低存量房貸利率有助于減輕居民的按揭負擔，釋放消費活力，對地產(chǎn)后周期消費形成支撐。
宏觀提振市場情緒，成交稍有好轉(zhuǎn)導致庫存有所去化，但是趨勢性扭轉(zhuǎn)仍需看到后周期需求實質(zhì)性修復。
供需平衡：預計鋼價短期震蕩運行，10月價格重心或較9月有所抬升。前期負反饋已傳導至排產(chǎn)下滑，且宏觀政策提振市場情緒，鋼價有望獲得一定的支撐。不過，趨勢性扭轉(zhuǎn)仍需看到后周期需求實質(zhì)性修復。關(guān)注在安全邊際較好的低位，逢低輕倉試多。根據(jù)鋼聯(lián)，本周庫存高位小幅去化，不銹鋼社會庫存1014982噸，周環(huán)比減1.6%。其中，冷軋不銹鋼庫存總量659564噸，周環(huán)比減2.0%。
|
|
