>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：產(chǎn)能恢復(fù)明顯偏弱，龍頭豬企回購(gòu)彰顯信心-240928
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
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pdf 共41頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
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作者： |
王鶯,劉京松 |
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產(chǎn)能恢復(fù)明顯偏弱，龍頭豬企回購(gòu)彰顯信心
?、俦局苌i價(jià)格環(huán)比下跌3.6%，仔豬價(jià)格持續(xù)大跌。本周六，全國(guó)生豬價(jià)格17.73元/公斤，周環(huán)比下跌3.6%。涌益咨詢（9.20-9.26）：全國(guó)90公斤內(nèi)生豬出欄占比4.04%，維持低位；50公斤二元母豬價(jià)格1646元/頭，周環(huán)比微降0.2%；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)487元/頭，周環(huán)比下跌12.3%，已從高點(diǎn)回落40%。9月27日，上海鋼聯(lián)7公斤仔豬價(jià)格304.29元/頭，周環(huán)比下降11.2%，已從高點(diǎn)回落55.3%。②生豬均重再降，二育積極性疲弱。涌益咨詢（9.20-9.26）：全國(guó)出欄生豬均重125.68公斤，周環(huán)比下降0.29公斤，較2022年同期低2.57公斤，較2023年同期高2.46公斤；150kg以上生豬出欄占比5.84%，周環(huán)比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)，較2022年同期低1.69個(gè)百分點(diǎn)，較2023年同期高0.37個(gè)百分點(diǎn)；175kg、200kg與標(biāo)豬價(jià)差分別為0.28元/斤、0.41元/斤。涌益咨詢數(shù)據(jù)：9月11日-9月20日，全國(guó)二育銷量占比1.75%，環(huán)比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.15個(gè)百分點(diǎn)；9月26日二育采購(gòu)體重段110公斤（計(jì)劃出欄體重150公斤）、115公斤（計(jì)劃出欄體重140公斤）的二育成本分別為16.82元/公斤、17.21元/公斤，生豬期貨價(jià)格仍然低迷，短期二育積極性疲弱；③大體重豬出欄及二育不振拖累短期豬價(jià)，靜待豬價(jià)企穩(wěn)回升。我們認(rèn)為，短期豬價(jià)大幅回調(diào)主要是受大體重豬出欄、短期二育不振，以及豬肉需求低迷影響。i）大體重豬出欄。7月下旬開(kāi)始，150公斤以上生豬出欄占比、生豬出欄均重穩(wěn)步攀升，8月底均達(dá)到峰值7.37%、126.73公斤；ii）2024年9月11日-9月20日，二育實(shí)際銷量占比降至1.75%，處于今年3月以來(lái)最低水平，較2023年同期下降2.31個(gè)百分點(diǎn)，二育積極性低迷；iii）目前，肉豬價(jià)比值1.58，處于2008年以來(lái)低位，豬肉消費(fèi)受大環(huán)境影響持續(xù)低迷。截至目前，欄舍利用率已經(jīng)降至5月以來(lái)低位，我們預(yù)計(jì)，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，大體重豬逐步出清，二育逐步入場(chǎng)，豬價(jià)有望企穩(wěn)回升；④產(chǎn)能恢復(fù)明顯偏弱，2025年豬價(jià)獲支撐。今年以來(lái)補(bǔ)欄積極性疲弱，從官方數(shù)據(jù)看，Q2能繁母豬存欄量環(huán)比1季末小幅上升1.2%，7月、8月，能繁母豬存欄量環(huán)比分別增長(zhǎng)0.07%和環(huán)比下降0.1%，即使8月出現(xiàn)了豬價(jià)階段性高點(diǎn)，產(chǎn)能環(huán)比仍出現(xiàn)下滑，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)將持續(xù)緩慢。產(chǎn)能回升緩慢或使2025年豬價(jià)較2024年僅小幅回落，生豬養(yǎng)殖板塊或演繹以量補(bǔ)價(jià)的邏輯。⑤估值處歷史低位，溫氏、牧原回購(gòu)方案彰顯信心，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2024年預(yù)測(cè)生豬出欄量，溫氏頭均市值2785元、牧原3370元、巨星農(nóng)牧3125元、華統(tǒng)2313元、新希望2907元、天康生物1538元、中糧家佳康1766元，一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史低位。溫氏、牧原回購(gòu)方案彰顯信心，我們繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧。
白羽雞產(chǎn)品價(jià)格降至9150元/噸，黃羽父母代在產(chǎn)存欄處同期最低
?、俦局馨子痣u產(chǎn)品價(jià)格降至9150元/噸。2024年第38周（9.16-9.22）父母代雞苗價(jià)格51.4元/套，周環(huán)比下降10.6%；父母代雞苗銷量122.74萬(wàn)套，周環(huán)比下降10.2%。本周五，雞產(chǎn)品價(jià)格9150元/噸，周環(huán)比下跌1%，同比下降10.3%。白羽肉雞協(xié)會(huì)公布月報(bào)：2024年8月祖代更新量11.94萬(wàn)套，同比下降42.4%，1-8月祖代累計(jì)更新量93.8萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)4.5%，其中，進(jìn)口占比41%，自繁占比59%；2024年8月父母代雞苗銷量702.41萬(wàn)套，同比上升34.2%，1-8月父母代雞苗累計(jì)銷量4940.6萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)12.7%；②黃羽父母代在產(chǎn)存欄處同期低位。2024年第36周（9.2-9.8）：黃羽在產(chǎn)祖代存欄152.98萬(wàn)套，處于2021年以來(lái)同期最高；黃羽在產(chǎn)父母代存欄1304萬(wàn)套，處于2021年以來(lái)同期低位；黃羽父母代雞苗銷量112.6萬(wàn)套，處于同期相對(duì)高位；黃羽全國(guó)商品代毛雞均價(jià)15.6元/公斤，成本15.04元/公斤，2024年黃羽雞產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得正常盈利。9月27日，烏雞均價(jià)23元/公斤，周環(huán)比持平，同比持平；三黃雞均價(jià)22.5元/公斤，周環(huán)比持平，同比跌2.2%；青腳麻雞均價(jià)9.66元/公斤，周環(huán)比跌7.3%，同比跌23.1%。
USDA公布9月報(bào)：玉米庫(kù)消比環(huán)比下降，小麥大豆環(huán)比持平
?、?4/25全球玉米庫(kù)消比處16/17年以來(lái)最低水平。USDA9月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：24/25年全球玉米庫(kù)消比21.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，與23/24年持平，處16/17年以來(lái)最低水平。中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)9月報(bào)：24/25年全國(guó)玉米結(jié)余量1036萬(wàn)噸，預(yù)測(cè)值月環(huán)比持平，結(jié)余量較23/24年下降647萬(wàn)噸；②24/25全球小麥庫(kù)消比處15/16年以來(lái)最低。USDA9月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：24/25年度全球小麥庫(kù)消比25.2%，預(yù)測(cè)值環(huán)比持平，較23/24年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，處15/16年以來(lái)最低；③24/25全球大豆庫(kù)消比處00/01年以來(lái)高位。USDA9月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：24/25年全球大豆庫(kù)消比23.0%，預(yù)測(cè)值環(huán)比持平，較23/24年度上升3個(gè)百分點(diǎn)，處00/01年以來(lái)高位。中國(guó)農(nóng)業(yè)部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)9月報(bào)：24/25年全國(guó)大豆結(jié)余變化40萬(wàn)噸，預(yù)測(cè)值月環(huán)比持平，結(jié)余量較23/24年降約313萬(wàn)噸。
8月豬用疫苗批簽發(fā)同比繼續(xù)分化
2024年1-8月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)
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