>> 民生證券-雙環(huán)傳動(002472)系列點評七：業(yè)績符合預期，新能源+智能執(zhí)行機構加速成長-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
大小： |
945KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：根據(jù)2024年三季度業(yè)績預告，預計2024Q3公司歸母凈利2.5-2.7億元，同比+13.21%~22.26%；預計2024Q3公司扣非歸母凈利2.42-2.62億元，同比+15.79%~25.36%。
24Q3業(yè)績符合預期環(huán)比穩(wěn)定增長。據(jù)公告，根據(jù)中樞值計算，預計2024Q3公司歸母凈利2.6億元，同比+17.7%，環(huán)比+3.2%；預計2024Q3公司扣非歸母凈利2.52億元，同比+20.6%，環(huán)比+3.7%，業(yè)績符合我們預期。我們預計2024Q3乘用車批發(fā)銷量690萬輛，同比微增，環(huán)比約+10%；預計2024Q3新能源乘用車批發(fā)銷量310萬輛，同比+30%，環(huán)比+14%。公司業(yè)績增長一方面受益智能驅動機構板塊（智能辦公、智能汽車、智能家居及未來生活等）客戶及產(chǎn)品拓張，特別是智能家居領域齒輪營收和利潤同比高增；一方面，新能源汽車齒輪伴隨行業(yè)快速增長，公司憑借在高性能、低噪音的精密齒輪領域的技術領先性、規(guī)模優(yōu)勢及穩(wěn)定的配套能力取得良好增長。
全球客戶持續(xù)開拓2024海外建廠加速。2023年公司新能源齒軸在國內(nèi)新能源市場份額在40%~50%；同時積極拓展海外客戶，相繼獲得豐田、某歐洲知名豪華品牌等客戶的新能源車齒輪項目。截至2023年末，公司已建成500萬臺套新能源汽車驅動齒輪產(chǎn)能，并穩(wěn)步推進匈牙利建廠。2024年公司一方面依托國內(nèi)500萬臺套新能源齒輪產(chǎn)能繼續(xù)受益國內(nèi)新能源增長，一方面積極推進匈牙利工廠建設，引進歐洲本土優(yōu)秀人才、加強團隊的國際化水平，助力全球化擴張。
智能執(zhí)行機構加速成長機器人減速器星辰大海。智能執(zhí)行機構：2024H1，公司智能執(zhí)行機構營收2.8億元，同比+82.2%，增長亮眼；公司依托環(huán)驅科技平臺，深入發(fā)展智能執(zhí)行機構技術，推動產(chǎn)品在掃地機、智能汽車、無人機、eBike等智能終端領域的廣泛應用，全面覆蓋智能辦公、智能汽車、智能家居及未來生活四大核心市場，積極探索并培育新的增長點，后續(xù)有望加速放量；機器人高精密減速器：2023、2024H1公司減速器及其他業(yè)務毛利率40.3%、32.0%，盈利能力強，后續(xù)環(huán)動科技有望持續(xù)提供涵蓋3—1000KG負載范圍的機器人解決方案，包括RV減速器、諧波減速器及機電控一體化關節(jié)模組、驅動執(zhí)行器等，穩(wěn)步開拓機器人減速器業(yè)務。
投資建議：公司是精密驅動系統(tǒng)齒輪龍頭，正在加速全球化，同時開拓智能驅動機構、機器人關節(jié)業(yè)務，我們看好公司中長期成長，調(diào)整盈利預測，預計2024-2026年收入分別103.2/124.5/149.4億元，歸母凈利潤分別10.5/13.4/16.6億元，EPS分別1.24/1.58/1.97元，對應2024年9月26日23.43元/股收盤價，PE分別為19/15/12倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源乘用車銷量、智能驅動機構客戶拓展、海外建廠不及預期。
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