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報(bào)告要點(diǎn)：
　　周一上午國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，推出一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)大漲，商品黑色系大漲，純堿一度觸及漲停，周內(nèi)漲幅居前。低估值配合強(qiáng)預(yù)期，單合約上漲，月差結(jié)構(gòu)維持反套走勢(shì)。
　　盤(pán)面拉漲，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)強(qiáng)，產(chǎn)量恢復(fù)較為迅速，開(kāi)工率回到87.52%。期現(xiàn)套保，上游場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存預(yù)計(jì)大幅去庫(kù)，向中游交割庫(kù)轉(zhuǎn)移。行情與四月份類(lèi)似，投機(jī)需求較多，在中下游庫(kù)存水平較低時(shí)，盤(pán)面給到期現(xiàn)利潤(rùn)，大量倉(cāng)單鎖現(xiàn)貨流動(dòng)性。兩者區(qū)別是4月底5月初步入檢修季，今年檢修季前置，供應(yīng)由于檢修受阻，流動(dòng)性更加受限。而10月份大廠檢修有限，后續(xù)供應(yīng)預(yù)計(jì)比較穩(wěn)定，流動(dòng)性較4月份更好一些。當(dāng)前日度重堿需求為5萬(wàn)噸左右，4月底時(shí)為5.4萬(wàn)噸左右，減少了4千噸/天，現(xiàn)貨緊張程度預(yù)計(jì)會(huì)弱于4月份。關(guān)注有無(wú)意外檢修擾動(dòng)。
　　隨著供應(yīng)量回升，我們測(cè)算重堿過(guò)剩7千噸/天，上游廠家負(fù)荷逐漸提升，當(dāng)前仍有3%左右的提升空間，預(yù)計(jì)重堿的過(guò)剩量會(huì)繼續(xù)增加。
　　整體來(lái)看，總量依然是盈余狀態(tài)，關(guān)注流通環(huán)節(jié)對(duì)節(jié)奏形成的擾動(dòng)。估值給到全行業(yè)利潤(rùn)，建議企業(yè)關(guān)注賣(mài)出套保機(jī)會(huì)。