>> 甬興證券-本輪增量財政政策如何發(fā)力？-241014
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
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| 357KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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核心觀點(diǎn)
事件：2024年10月12日，財政部在國務(wù)院新聞發(fā)布會上介紹了“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”等情況。
首先，加大對地方政府化債支持力度。財政部表示，自2023年7月中央政治局會議要求有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險，制定實(shí)施一攬子化債方案以來，國務(wù)院已經(jīng)建立工作協(xié)調(diào)機(jī)制，指導(dǎo)各省份制定具體化債方案，財政部安排了超過2.2萬億元地方政府債券額度，支持地方特別是高風(fēng)險地區(qū)化解存量債務(wù)風(fēng)險，截至2023年末，全國納入政府債務(wù)信息平臺的隱性債務(wù)余額比2018年摸底數(shù)減少了50%；2024年以來，財政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。接下來除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額，置換地方政府存量隱性債務(wù)。此舉有助于減輕地方政府債務(wù)壓力，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險。
第二，發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本。在存量房貸利率下調(diào)和銀行息差被壓縮背景下，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本不僅能夠提升商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營能力，而且可以發(fā)揮資本的杠桿撬動作用，增強(qiáng)信貸投放能力。截至2024年6月末，國有6大行核心一級資本充足率平均為12.3%，我們認(rèn)為假如希望進(jìn)一步提升核心一級資本充足率，將需要發(fā)行相應(yīng)額度的特別國債。
第三，運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，消化存量商品房，優(yōu)化保障房供給，推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。一是支持地方政府使用專項(xiàng)債券回收符合條件的閑置存量土地；二是用好專項(xiàng)債券來收購存量商品房用作各地保障性住房；三是安排保障性安居工程補(bǔ)助資金，支持以新建方式籌集保障性住房房源；四是優(yōu)化完善相關(guān)房地產(chǎn)稅收政策，包括出臺“賣舊買新”換購住房階段性個人所得稅退稅政策，取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)相銜接的增值稅、土地增值稅等措施，緩解房地產(chǎn)市場下行壓力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
第四，擴(kuò)大國內(nèi)需求。財政部表示將加大對重點(diǎn)群體的支持保障力度，針對學(xué)生群體加大獎優(yōu)助困力度，用好專項(xiàng)資金、貸款貼息等工具，擴(kuò)大國內(nèi)需求，提升整體消費(fèi)能力。此外財政部表示，中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。
投資建議
本輪增量財政政策如何發(fā)力？本輪財政政策與2008年提出的四萬億投資計劃相比，兩者在背景、目標(biāo)、實(shí)施方式等方面存在顯著差異。
本輪增量財政政策有助于緩解地方政府債務(wù)壓力，推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，提升國有大型商業(yè)銀行抵御風(fēng)險和信貸投放能力，擴(kuò)大內(nèi)需等作用。我們認(rèn)為本輪財政政策更加注重精準(zhǔn)施策、靶向發(fā)力，旨在實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險等目標(biāo)；在本輪增量財政政策支持下，中國資產(chǎn)價格有望迎來全面修復(fù)，短期來看，化債板塊最先受益，城投優(yōu)于利率，權(quán)益資產(chǎn)配置的性價比提升。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；政策不及預(yù)期；流動性波動超預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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