>> 華泰期貨-氯堿日報：液氯價格上調，氯堿綜合利潤走高-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：存量裝置開工維持高位，需求未有明顯好轉，供需矛盾仍存。PVC社會庫存絕對高位對盤面價格有壓制，但因PVC估值偏低以及市場對國內(nèi)政策仍有預期，預計價格難以大幅回落，區(qū)間運行為主。如果后期市場預期繼續(xù)改善則有利于下游采購需求回升，可能帶來PVC延續(xù)估值修復的邏輯。
燒堿謹慎做多套保：液氯外賣價格穩(wěn)中上調，氯堿綜合利潤走高，但同比仍處于低位，上游供應回升緩慢，工廠庫存中性。國內(nèi)華東港口出口窗口處于盈虧平衡線附近，或對后期高度堿產(chǎn)生支撐。下游因氧化鋁價格堅挺，對于燒堿有支撐。下游非鋁需求沒有亮點，但傳統(tǒng)旺季下暫無下行空間。低估值疊加供需向好，建議保持偏多思路。
核心觀點
■市場分析PVC：
期貨價格及基差：10月15日，PVC主力收盤價5633元/噸（+22）；華東基差-113元/噸（-22）；華南基差-113元/噸（-22）。
現(xiàn)貨價格及價差：10月15日，華東（電石法）報價：5520元/噸（0）；華南（電石法）報價：5520元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-230元/噸（+50）；PVC華南-華東-50：-50元/噸（0）；PVC華北-西北-250：-150元/噸（+50）。
上游成本：10月15日，蘭炭：陜西940元/噸（0）；電石：華北3190元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：10月15日，電石利潤148元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤1049.8元/噸（-40）；西北氯堿綜合利潤：1416.9元/噸（-50）。
截至10月11日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-87.07元/噸（+55）；PVC社會庫存：44.76萬噸（#N/A）；PVC電石法開工率：77.65%（+0.53%）；PVC乙烯法開工率：77.69%（-0.86%）；PVC開工率：77.66%（+0.17%）。
燒堿：
期貨價格及基差：10月15日，SH主力收盤價2558元/噸（-87）；山東32%液堿基差254.5元/噸（+87）。
現(xiàn)貨價格及價差：10月15日，山東32%液堿報價：2558元/噸（-87）；山東50%液堿報價：1390元/噸（0）；新疆99%片堿報價2600元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：120.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：-32.5元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：230元/噸（0）。
上游成本：10月15日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北330元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：10月15日，山東燒堿利潤：1711.2元/噸（0）。
截至10月11日，燒堿上游庫存：34.38萬噸（#N/A）；燒堿開工率：87.63%（+0.93%）。
■策略
PVC中性：存量裝置開工維持高位，需求未有明顯好轉，供需矛盾仍存。PVC社會庫存絕對高位對盤面價格有壓制，但因PVC估值偏低以及市場對國內(nèi)政策仍有預期，預計價格難以大幅回落，區(qū)間運行為主。如果后期市場預期繼續(xù)改善則有利于下游采購需求回升，可能帶來PVC延續(xù)估值修復的邏輯。
燒堿謹慎做多套保：液氯外賣價格穩(wěn)中上調，氯堿綜合利潤走高，但同比仍處于低位，上游供應回升緩慢，工廠庫存中性。國內(nèi)華東港口出口窗口處于盈虧平衡線附近，或對后期高度堿產(chǎn)生支撐。下游因氧化鋁價格堅挺，對于燒堿有支撐。下游非鋁需求沒有亮點，但傳統(tǒng)旺季下暫無下行空間。低估值疊加供需向好，建議保持偏多思路。
■風險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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