>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：船司11月份漲價(jià)函基本全部報(bào)出，關(guān)注最終落地情況-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約中性
線(xiàn)上報(bào)價(jià)方面，2M聯(lián)盟，WEEK42周報(bào)價(jià)1774/3048,WEEK44周報(bào)價(jià)1610/2820；MSC上海-鹿特丹10月份船期報(bào)價(jià)1878/3186，11月份船期報(bào)價(jià)2720/4520。OA聯(lián)盟，COSCO11月份船期報(bào)價(jià)2825/4825，CMA10月份船期報(bào)價(jià)2030/3660，11月份船期報(bào)價(jià)漲至2430/4460；EMC 10月份船期報(bào)價(jià)2185/3320，11月份船期報(bào)價(jià)2835/4320；OOCL 10月份船期報(bào)價(jià)1850/3100。THE聯(lián)盟，ONE 10月份船期報(bào)價(jià)1772/3208，11月份船期報(bào)價(jià)漲至2372/4208，HMM10月份船期報(bào)價(jià)1668/2906。
10月合約距離交割較近，目前預(yù)估交割結(jié)算價(jià)格中樞在2100-2200點(diǎn)之間。10月合約交割結(jié)算價(jià)格為10月14日、21日以及28日SCFIS的算數(shù)平均。線(xiàn)下報(bào)價(jià)層面，目前THE聯(lián)盟10月份船期報(bào)價(jià)3000美元/FEU左右，0A聯(lián)盟均價(jià)3200-3300美元/FEU附近，馬士基WEEK43周報(bào)價(jià)降至2600美元IEU。，第一期計(jì)價(jià)指數(shù)目前公布為2391.04，我們目前預(yù)估交割結(jié)算價(jià)格中樞在2100-2200點(diǎn)之間，由于近期主要船司上調(diào)11月份船期運(yùn)價(jià)，對(duì)10月份船期運(yùn)價(jià)形成支撐，近期馬士基WEEK43周價(jià)格已經(jīng)上調(diào)至2671美元/FEU，月底價(jià)格的有所企穩(wěn)疊加OA聯(lián)盟相對(duì)高價(jià)對(duì)交割指數(shù)的上拉作用。
班輪公司上調(diào)11月份船期報(bào)價(jià)抬升12月合約估值，關(guān)注最終報(bào)價(jià)落地成色。近幾日，主要船司發(fā)布11月份漲價(jià)函，馬士基11月船期報(bào)價(jià)升至2925/4500，達(dá)飛11月船期報(bào)價(jià)升至2430/4460，赫伯羅特11月船期報(bào)價(jià)升至2475/4500，ONE11月份船期為2372/4204，EMC11月份船期價(jià)格為2835/4320。五家船司最新報(bào)價(jià)均值約為2607/4397，完全落地保守預(yù)估折合SCFIS 2800-2900附近。
遠(yuǎn)期供給仍面臨壓力，1-10月預(yù)計(jì)交付151.04萬(wàn)TEU，1-12月預(yù)計(jì)交付176.1萬(wàn)TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)能被彌補(bǔ)。周度實(shí)際可用運(yùn)力仍然較多，上海-歐基港WEEK44周-WEEK49周周度實(shí)際可用運(yùn)力預(yù)計(jì)均在25萬(wàn)TEU以上(將TBN預(yù)估在內(nèi))（2023年同期約為21萬(wàn)TEU）;寧波-歐基港WEEK42-45以及WEEK47-50周實(shí)際運(yùn)力預(yù)計(jì)均27-28萬(wàn)TEU以上，遠(yuǎn)期船舶運(yùn)力供給仍較多，需關(guān)注屆時(shí)貨量匹配情況；LINERLYTICA統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示2023年11月份新加坡到北歐運(yùn)力周均26.17萬(wàn)TEU，2024年11月份的數(shù)據(jù)周均30.64萬(wàn)TEU，同比增幅17%。運(yùn)價(jià)能否維持短期難以證偽，投資者需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，目前遠(yuǎn)期周度運(yùn)力依然相對(duì)較大，屆時(shí)貨量能否匹配尚不可知，10月份船司挺價(jià)為常規(guī)操作，配合11、12月份的長(zhǎng)協(xié)簽約，需關(guān)注此輪挺價(jià)落地成色（以2023年為例，SCFI歐線(xiàn)報(bào)價(jià)在10月27日跳升至769美元/TEU(環(huán)比上漲32.4%)后連續(xù)下跌三周至707美元/TEU）。12月份我們預(yù)期班輪公司仍會(huì)挺價(jià)，近期的交易節(jié)奏可能轉(zhuǎn)為主力資金先交易漲價(jià)預(yù)期，而后轉(zhuǎn)為交易漲價(jià)預(yù)期最終落地價(jià)格情況，最后再度交易12月份漲價(jià)預(yù)期，盤(pán)面預(yù)計(jì)波動(dòng)較大，建議投資者謹(jǐn)慎操作。
地緣端繼續(xù)發(fā)酵，但地緣端仍相對(duì)復(fù)雜，集裝箱船舶繞行格局依然維持，會(huì)對(duì)2025年合約形成支撐。伊朗空襲以色列后，以色列威脅報(bào)復(fù)，放話(huà)或?qū)⒋驌粢晾适驮O(shè)施。目前中東地緣問(wèn)題仍未緩和。
核心觀(guān)點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
截至2024年10月15日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)72657手，較前一日增加1620手，單日成交122206手，較前一日減少69438手。EC2502合約日度上漲6.86%，EC2504合約日度上漲5.85%，EC2506合約日度上漲6.02%，EC2410合約日度下跌0.31%，EC2412合約日度上漲4.09%（注：均以前一日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行核算）。10月7日公布的SCFI（上海-歐洲航線(xiàn)）周度下跌9.33%至2040 $/TEU, SCFI（上海-美西航線(xiàn)）下跌2.51%至4730 $/FEU。10月14日公布的SCFIS收于2391.04點(diǎn)，周度環(huán)比下跌10.20%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過(guò)蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，10月2號(hào)通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4艘（7日平均），日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.44萬(wàn)TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為6.86艘，日度經(jīng)過(guò)集裝箱船舶數(shù)量約1.26萬(wàn)TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過(guò)數(shù)量約為17.86艘，前期日度通過(guò)中樞約在6-7艘之間。
2023年以及2024年將迎來(lái)集裝箱船舶的交付大年，其中2023年交付212萬(wàn)TEU，2024年預(yù)計(jì)交付280萬(wàn)TEU，2025年預(yù)計(jì)交付約150萬(wàn)TEU。1-9月份，集裝箱船舶交付386艘，合計(jì)交付運(yùn)力232萬(wàn)TEU。截至2024年9月底，12000-16999TEU船舶共計(jì)交付74艘，合計(jì)交付108.8萬(wàn)TEU；17000+TEU船舶共計(jì)交付11艘，合計(jì)交付26.4萬(wàn)TEU。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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