>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：地緣因素多變，銅價(jià)暫陷震蕩格局-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
10月15日，滬銅主力合約開于77,010元/噸，收于76,520元/噸，較前一交易日收盤下降1.29%。當(dāng)日成交量為105,458手，持倉(cāng)量為155,968手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于76,470元/噸，收于76,680元/噸，較昨日午后收盤下降0.23%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為滬銅2410合約最后交易日，市場(chǎng)需求表現(xiàn)平平，持貨商積極出貨同時(shí)布局結(jié)構(gòu)。盤初持貨商對(duì)2411合約報(bào)主流平水銅貼水70元/噸-貼水50元/噸，好銅如CCC-P，ENM等報(bào)貼水30元/噸-貼水10元/噸；此時(shí)2410合約對(duì)2411合約月差持續(xù)下行，平水銅對(duì)滬期銅2410合約表現(xiàn)平水價(jià)格-升水20元/噸，好銅表現(xiàn)升水20元/噸-升水60元/噸。
觀點(diǎn)：
宏觀與地緣方面，昨日，美聯(lián)儲(chǔ)戴利稱，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍然具有限制性，正在努力降低通脹。這似乎與此前鮑威爾所提出的，對(duì)通脹的控制態(tài)度有所減弱的言論存在一定出入。地緣方面，目前朝鮮方面炸毀部分朝韓間通路，韓軍隨后向韓朝軍事分界線以南進(jìn)行應(yīng)對(duì)射擊，朝方稱已掌握韓國(guó)軍方是無(wú)人機(jī)滲透至平壤事件主謀的確鑿證據(jù)，朝鮮約140萬(wàn)名青年同盟干部和青年學(xué)生報(bào)名參軍或復(fù)隊(duì)。國(guó)內(nèi)方面，金融監(jiān)管總局、國(guó)家發(fā)改委召開會(huì)議：部署地方政府建立支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機(jī)制。
礦端方面，10月15日，印尼自由港（Freeport Indonesia）的首席執(zhí)行官Tony Wenas接受采訪時(shí)表示，在本周一發(fā)生火災(zāi)后，公司旗下的Manyar冶煉廠暫停陰極銅生產(chǎn)活動(dòng)。停產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)將取決于對(duì)冶煉廠火災(zāi)的調(diào)查情況。該冶煉廠每年可加工170萬(wàn)噸銅精礦，生產(chǎn)約90萬(wàn)噸陰極銅、50噸黃金和210噸白銀。
冶煉及進(jìn)口方面，節(jié)后冶煉廠發(fā)貨雖有增加，但量仍相對(duì)不多，同時(shí)受制于臺(tái)風(fēng)等因素影響，進(jìn)口銅抵港清關(guān)流入表現(xiàn)延期，因此整體累庫(kù)幅度并不明顯。后續(xù)臨近周尾，前期延期進(jìn)口銅到船貨源陸續(xù)清關(guān)流入補(bǔ)充，供應(yīng)亦表現(xiàn)增加。
消費(fèi)方面，國(guó)慶假期后，雖然銅價(jià)表現(xiàn)高位回調(diào)，但仍未達(dá)到部分加工企業(yè)采購(gòu)心理價(jià)位，謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，日內(nèi)采購(gòu)需求以剛需接貨生產(chǎn)為主，同時(shí)持貨商反饋現(xiàn)貨成交氛圍較為一般，整體市場(chǎng)消費(fèi)平平。并且目前升貼水報(bào)價(jià)有所回落，亦反映出需求在節(jié)后并不十分強(qiáng)勁。不過(guò)目前國(guó)內(nèi)對(duì)于地產(chǎn)以及專項(xiàng)債等扶持政策持續(xù)出臺(tái)，或?qū)⒅鸩綄?duì)終端需求起到提振作用。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日下降0.33萬(wàn)噸至28.81萬(wàn)噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日上漲0.57萬(wàn)噸6.66萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存較此前一期上漲2.16萬(wàn)噸至22.05萬(wàn)噸。據(jù)Mysteel訊，節(jié)后國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存表現(xiàn)一定累庫(kù)，但各市場(chǎng)累庫(kù)幅度不一；其中上海市場(chǎng)節(jié)假期間進(jìn)口銅到貨入庫(kù)仍相對(duì)不多，且國(guó)產(chǎn)貨源到貨亦有限，但后續(xù)部分倉(cāng)庫(kù)仍有預(yù)報(bào)入庫(kù)計(jì)劃；廣東市場(chǎng)庫(kù)存增加較為明顯，其中進(jìn)口以及國(guó)產(chǎn)到貨入庫(kù)較多，因此整體庫(kù)存有所上升，但國(guó)慶累庫(kù)幅度并不明顯。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.14，較前一日上漲0.49%。
總體而言，目前就宏觀層面看，雖然市場(chǎng)預(yù)期有所反復(fù)，但美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)繼續(xù)降息仍為較大概率事件，同時(shí)市場(chǎng)目前密切關(guān)注銅精礦TC的談判情況，而由于目前現(xiàn)貨散單TC持續(xù)偏低，明年長(zhǎng)單的確定或存在較大分歧，而倘若長(zhǎng)時(shí)間的低加工費(fèi)可能會(huì)令冶煉廠存在減產(chǎn)壓力，故目前對(duì)于銅品種操作而言，仍然建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put@74,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)去庫(kù)無(wú)法持續(xù)
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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