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策略摘要
　　受四季度北方季節(jié)性減產(chǎn)和冬儲(chǔ)預(yù)期影響，礦端供應(yīng)維持偏緊，加工費(fèi)延續(xù)低位，冶煉廠利潤(rùn)壓縮，預(yù)計(jì)年內(nèi)提產(chǎn)空間有限，消費(fèi)端雖然政策上各種”組合拳“加碼，但實(shí)地落地仍需要時(shí)間傳導(dǎo)，需關(guān)注消費(fèi)改善情況，短期建議逢低買入套保思路為主。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-18.28美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降120元/噸至25230元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至100元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降110元/噸至25150元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至20元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降90元/噸至25240元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲15元/噸至110元/噸。
　　期貨方面：10月15日滬鋅主力合約開(kāi)于25035元/噸，收于24955元/噸，較前一交易日跌525元/噸，全天交易日成交195198手，較前一交易日減少6561手，全天交易日持倉(cāng)110800手，較前一交易日減少5978手，日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到25205元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到24890元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開(kāi)于24800元/噸，收于25090元/噸。
　　鋅市場(chǎng)剛需采買為主，整體成交較為一般，上海地區(qū)升水延續(xù)下行。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)礦山基本維持正常運(yùn)行，市場(chǎng)鋅礦流通量小幅改善，但考慮到冬儲(chǔ)階段來(lái)臨，原料需求較為旺盛，預(yù)計(jì)加工費(fèi)短期維持低位。預(yù)計(jì)10月冶煉廠產(chǎn)量繼續(xù)增加，增量來(lái)自于內(nèi)蒙古、陜西、湖南等地部分冶煉廠檢修后提產(chǎn)所致，減量主要集中在甘肅地區(qū)部分冶煉廠常規(guī)檢修。消費(fèi)方面仍需關(guān)注政策落地后實(shí)際消費(fèi)情況，其中鍍鋅方面，鍍鋅管訂單受黑色金屬價(jià)格影響走貨量略有走低，鐵塔訂單表現(xiàn)依舊亮眼，護(hù)欄路燈桿等訂單有所改善。
　　庫(kù)存方面：截至10月14日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為11.91萬(wàn)噸，較上周同期增加1.99萬(wàn)噸。截止10月15日，LME鋅庫(kù)存為239300噸，較上一交易日減少1325噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　 1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。