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棉花觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　期貨方面，昨日收盤棉花2501合約14060元/噸，較前一日下跌75元/噸，跌幅0.53%。持倉(cāng)量471866手，倉(cāng)單數(shù)4168張。現(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)15305元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差CF01+1250，較前一日上漲80。全國(guó)均價(jià)15535元/噸，較前一日下跌19元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1480，較前一日上漲60。
　　近期市場(chǎng)資訊，巴基斯坦大部分棉區(qū)天氣炎熱干燥，氣溫持續(xù)在30℃以上，當(dāng)?shù)貧庀蟛块T預(yù)計(jì)未來(lái)幾天該天氣模式還將持續(xù)。受有利天氣條件加持，當(dāng)?shù)孛藁ú烧鳂I(yè)穩(wěn)步推進(jìn)。若氣溫稍降，將更有助于提升棉花質(zhì)量。目前少部分棉田仍遭受蟲害侵襲，但整體上暫無(wú)較大影響。目前，籽棉日上市量在7750噸，但還有一部分籽棉通過(guò)非官方渠道流動(dòng)。預(yù)計(jì)從11月開始，當(dāng)?shù)刈衙奚鲜辛炕蛳陆?。大部分軋花廠現(xiàn)已開啟加工作業(yè)，但加工工廠數(shù)量較去年同期仍偏低。巴基斯坦籽棉價(jià)格根據(jù)質(zhì)量不同在7000-8500盧比/40公斤不等，高等級(jí)棉花有所溢價(jià)。
　　昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)偏弱整理。國(guó)際方面，10月USDA供需報(bào)告如期下調(diào)24/25年度美棉產(chǎn)量及出口量，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增，消費(fèi)量環(huán)比微幅調(diào)減，不過(guò)因期初庫(kù)存下調(diào)，期末庫(kù)存環(huán)比小幅調(diào)減。整體來(lái)看，當(dāng)前下游需求低迷未實(shí)質(zhì)性改變，新年度全球棉花供需格局預(yù)期仍偏寬松，而宏觀不確定性仍存，國(guó)際棉價(jià)短期或繼續(xù)承壓。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來(lái)看，新年度國(guó)內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)有所增加。隨著新疆籽棉收購(gòu)價(jià)持續(xù)下跌，部分農(nóng)戶交售進(jìn)度也有所加快，但仍有惜售情緒的情況。需求端來(lái)看，下游紡織企業(yè)開機(jī)率環(huán)比繼續(xù)上調(diào)，不過(guò)新增訂單不及預(yù)期，紡企補(bǔ)庫(kù)積極性不高，需求端并無(wú)明顯起色，實(shí)際利多驅(qū)動(dòng)不足。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)新棉維持增產(chǎn)預(yù)期，下游需求回暖幅度仍然有限，對(duì)棉價(jià)提振力度有限。目前新增訂單不足，棉價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)反彈空間或較有限。
　　■策略
　　中性
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)