>> 浙商證券-機(jī)械行業(yè)周報(bào)(2024年10月第2周)：9月挖掘機(jī)銷量增長(zhǎng)11%；特斯拉人形機(jī)器人進(jìn)步明顯-241015
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
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| 3118KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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【核心組合】
三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力、中國(guó)船舶、中國(guó)重工、中船防務(wù)、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)海防、中國(guó)中車、北方華創(chuàng)、杰瑞股份、匯川技術(shù)、杭氧股份、華測(cè)檢測(cè)、巨星科技、晶盛機(jī)電、濤濤車業(yè)、中際聯(lián)合、羅博特科、雙環(huán)傳動(dòng)、北特科技、英杰電氣
【上周報(bào)告】
【機(jī)械行業(yè)】2024年三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：周期反轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)崛起，強(qiáng)調(diào)順周期、成長(zhǎng)、并購(gòu)重組
【軌交設(shè)備】國(guó)慶鐵路客流保持高位運(yùn)行，鐵路裝備景氣持續(xù)
【建設(shè)機(jī)械】中國(guó)塔機(jī)租賃龍頭，行業(yè)出清加速市場(chǎng)份額提升
【中觀策略】A500：先進(jìn)生產(chǎn)力最前線，持續(xù)賦能細(xì)分領(lǐng)域龍頭
【核心觀點(diǎn)】貨幣、地產(chǎn)政策多箭齊發(fā)：周期反轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)崛起。
9月26日，政治局召開(kāi)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。中國(guó)人民銀行9月27日宣布，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。9月29日，央行會(huì)同金融監(jiān)管總局出臺(tái)四項(xiàng)金融支持房地產(chǎn)政策。上海、廣州、深圳等地發(fā)布房地產(chǎn)優(yōu)化政策。我們認(rèn)為：周期反轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)崛起，重視順周期品種。
【工程機(jī)械】2024年9月銷售各類挖掘機(jī)15831臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.8%；工程機(jī)械龍頭下半年業(yè)績(jī)有望提速
1）據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2024年9月銷售各類挖掘機(jī)15831臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.8%。其中國(guó)內(nèi)銷量7610臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.5%；出口量8221臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.51%。
2）工程機(jī)械龍頭下半年業(yè)績(jī)將提速。海外貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和基建政策預(yù)期改。土方機(jī)械（挖掘機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)）率先復(fù)蘇，占比大的龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型I(lǐng)先。受益于國(guó)產(chǎn)品牌去庫(kù)存、去年同期低基數(shù)、海外部分地區(qū)需求溫和復(fù)蘇，出口市場(chǎng)向好。
3）中國(guó)工程機(jī)械復(fù)蘇三部曲——更新周期啟動(dòng)、內(nèi)需改善、出口市占率提升
更新：行業(yè)國(guó)內(nèi)周期有望筑底向上，大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案落地，更新周期有望啟動(dòng)。按8-10年為更新周期測(cè)算，預(yù)計(jì)2024年挖掘機(jī)更新需求有望觸底。
內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，萬(wàn)億國(guó)債加大基建投入，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期有望逐步改善。
出口：全球化持續(xù)推進(jìn)，海外市占率有望不斷提升。2024年上半年我國(guó)工程機(jī)械累計(jì)出口額258.37億美元，同比增長(zhǎng)3.4%。以三一重工為例，2020-2022年三一重工挖掘機(jī)海外市占率分別約為4%、6%、8%。
持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、恒立液壓、中聯(lián)重科（H/A）、柳工、山推股份、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)推薦濰柴動(dòng)力、浙江鼎力、三一國(guó)際、諾力股份
【船舶】中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工預(yù)案發(fā)布；龍頭船廠盈利改善
1）9月18日盤后，中國(guó)船舶、中國(guó)重工發(fā)布《中國(guó)船舶工業(yè)股份有限公司換股吸收合并中國(guó)船舶重工股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。
2）船舶核心邏輯：船價(jià)持續(xù)走高、需求景氣上行，龍頭船廠盈利改善
?、俅瑑r(jià)：截至2024年9月，新船造價(jià)指數(shù)位于歷史99%分位數(shù)，船位緊張+通脹壓力，促船價(jià)有望創(chuàng)歷史新高。
?、谛枨螅?024年1-8月，全部船型新接訂單同比提升26%，集裝箱船、油輪和LNG船新接訂單分別同比增長(zhǎng)42%、67%、70%；主要船廠新接訂單景氣向上，集裝箱船、散貨船是目前交付主力船型。
?、酃┙o：2024年1-7月，全部船型完工交付合計(jì)5381萬(wàn)DWT，同比去年基本持平。自2020年起至2024年7月，全部船型累計(jì)完工交付4.0億DWT，達(dá)上輪周期（2003-2012年）總交付的38%。
?、苴厔?shì)：新船訂單向大型化、高端化、雙燃料方向發(fā)展，頭部船廠建造大型船舶技術(shù)領(lǐng)先，未來(lái)優(yōu)質(zhì)高價(jià)訂單競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。
持續(xù)力推中國(guó)船舶、中國(guó)重工、中國(guó)動(dòng)力、中船防務(wù)、中國(guó)海防、亞星錨鏈等。
【軌交裝備】2024年第二次動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)啟動(dòng)，合計(jì)473組超預(yù)期
中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司2024年上半年經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)向好。上半年，國(guó)鐵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5794.31億元，同比減少0.22%，凈利潤(rùn)盈利17.37億元，去年同期則虧損110.86億元，相較去年，今年上半年國(guó)鐵集團(tuán)凈利扭虧為盈。
1）國(guó)鐵采購(gòu)平臺(tái)8月16日發(fā)布招標(biāo)公告，2024年第二批動(dòng)車組高級(jí)修招標(biāo)啟動(dòng)，合計(jì)472.6組，包含三級(jí)修24組、四級(jí)修146.6組、五級(jí)修302組，五級(jí)修占64%。
2）動(dòng)車組高級(jí)修數(shù)量進(jìn)入上升期，看好軌交裝備維保市場(chǎng)。2010-2014年年均新增動(dòng)車組數(shù)量較2007-2009年翻倍增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)歷年統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2007-2009年年均新增動(dòng)車95組，2010年開(kāi)始達(dá)到195組，2010-2014年年均新增為180組。預(yù)計(jì)2010年新增的動(dòng)車22年開(kāi)始五級(jí)修，部分檢修工作延至23年。23年開(kāi)始，動(dòng)車組維保后市場(chǎng)進(jìn)入上升期。
3）訂單：2024年中國(guó)中車公告的高級(jí)修合同較2023年增長(zhǎng)99%，全年有望超預(yù)期。2024年中車公告的2次高級(jí)修合同金額合計(jì)為284.6億元，較去年全年增長(zhǎng)99%。（截至目前，中車公告高級(jí)修合同金額分別為3月的147.8和本次的136.8億元，2023年1月和10月分別公告高級(jí)修合同金額為70.1、72.7億元）。
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