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食品與非食品差異縮小，CPI環(huán)比弱于季節(jié)性
　　價(jià)格有所回踩。中國(guó)9月CPI同比增長(zhǎng)0.4%，較上月漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，小幅低于市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，0.4%的漲幅中，翹尾影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.3個(gè)百分點(diǎn)；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.9個(gè)百分點(diǎn)，與上月持平。同比漲幅的回落主要受去年同期基數(shù)走高的影響。環(huán)比而言則持平上月，這一表現(xiàn)弱于季節(jié)性。
　　結(jié)構(gòu)上看，食品與非食品項(xiàng)分化程度收窄，一方面食品項(xiàng)的拉動(dòng)減弱，另一方面非食品項(xiàng)對(duì)于價(jià)格的拖累有所緩和。9月食品價(jià)格影響CPI環(huán)比上漲約0.16個(gè)百分點(diǎn)，前值為0.60個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格影響CPI環(huán)比下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)，上月則影響CPI環(huán)比下降約0.24個(gè)百分點(diǎn)。
　　邏輯上來(lái)說(shuō)，本月價(jià)格的向下調(diào)整主要驅(qū)動(dòng)有以下幾點(diǎn)：一是內(nèi)需偏弱的基本面影響，需求對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)有限；二是緊供給的局面有所緩和；三是國(guó)際大宗商品波動(dòng)的傳導(dǎo)效應(yīng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策力度不及預(yù)期。
　　國(guó)內(nèi)需求修復(fù)不及預(yù)期。