久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：中國(guó)人壽發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)9M24累計(jì)歸母凈利潤(rùn)約為1,011.35億元到1,087.67億元，同比增長(zhǎng)約165%到185%，對(duì)應(yīng)3Q24單季度凈利潤(rùn)中樞667.87億元（3Q23同期僅35.48億元）。公司公告系股票市場(chǎng)回暖帶動(dòng)投資收益同比大幅提升。我們認(rèn)為，利潤(rùn)大超預(yù)期，業(yè)績(jī)繼續(xù)彰顯壽險(xiǎn)公司強(qiáng)大彈性。
　　新準(zhǔn)則專項(xiàng)分析：年初公司公告會(huì)計(jì)政策調(diào)整，2024年起按照新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則（IFRS17）規(guī)定追溯調(diào)整保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)上年同期對(duì)比數(shù)據(jù)，按照新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9）規(guī)定選擇不追溯調(diào)整投資業(yè)務(wù)相關(guān)上年同期對(duì)比數(shù)據(jù)，綜合影響下9M24累計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)中樞為175%，若按照可比口徑下（同時(shí)追溯IFRS9與IFRS17），9M24累計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比大增195.3%，可比口徑對(duì)應(yīng)3Q24單季度凈利潤(rùn)中樞666.73億元（3Q23同期-6.10億元）。
　　權(quán)益市場(chǎng)回暖帶動(dòng)利潤(rùn)高增，適時(shí)加倉獲成效，彰顯把握結(jié)構(gòu)性行情能力。公司公告，堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則和長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資理念，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3Q24股市顯著回暖，公司投資收益同比大幅提升。3Q24滬深300指數(shù)上漲16.07%（2024年前三季度累計(jì)上漲17.1%），而同期3Q23下跌3.98%（2023年前三季度累計(jì)下跌4.7%）。
　　公司作為純壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)具備較大彈性。當(dāng)滬深300指數(shù)上漲20%對(duì)A股上市險(xiǎn)企期末內(nèi)含價(jià)值、凈利潤(rùn)和歸母凈資產(chǎn)的影響幅度分別為4.15%、94.5%和8.19%，國(guó)壽作為純壽險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)彈性優(yōu)于上市同業(yè)平均水平，上述業(yè)績(jī)彈性分別為4.53%、179.0%和12.88%。經(jīng)測(cè)算，若滬深300指數(shù)上漲20%，在考慮了浮動(dòng)收費(fèi)法和新金融工具準(zhǔn)則綜合影響下，對(duì)國(guó)壽凈利潤(rùn)影響約為586.94億元，指向3Q24單季凈利潤(rùn)釋放或主要系股市浮盈所致。從本輪彈性來看，我們計(jì)算了1H24上市險(xiǎn)企股票余額/所有者權(quán)益比值，其中新華（160%）>國(guó)壽（88%）>太保（75%）>平安（26%）>人保（13%）；我們計(jì)算了1H24上市險(xiǎn)企交易性股票余額占權(quán)益股票投資比例其中國(guó)壽（92%）>新華（88%）>太保（79%）>人保（59%）>平安（38%）。
　　預(yù)計(jì)2024年派息大幅增長(zhǎng)，股息率優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。值得注意的是，公司9M24累計(jì)歸母凈利潤(rùn)預(yù)增中樞為1049.51億元，按照35%的現(xiàn)金分紅率水平來看，靜態(tài)前三季度股息率（非年化）對(duì)應(yīng)2024年10月16日A股和H股收盤價(jià)分別為3.0%和8.3%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：利潤(rùn)大超預(yù)期，適時(shí)加倉獲成效。因權(quán)益市場(chǎng)浮盈大幅增長(zhǎng)，我們大幅上調(diào)投資收益及盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2024-26年歸母凈利潤(rùn)為862、384和423億元（原2024-26年預(yù)測(cè)為315、384和423億元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，長(zhǎng)端利率趨勢(shì)性下行