>> 開源證券-民士達(833394)北交所信息更新：芳綸紙國產替代空間廣闊，2024Q3營收同比+13.69%-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱 |
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2024前三季度營收2.82億元（+9.10%），歸母凈利潤7073.90萬元（+10.66%）
2024前三季度公司實現(xiàn)營收2.82億元（+9.10%），歸母凈利潤7073.90萬元（+10.66%），扣非凈利潤6313.49萬元（+27.30%），毛利率為37.53%（+1.83pcts）；其中Q3季度營收9630.88萬元（+13.69%），歸母凈利潤2644.21萬元（+10.63%）。我們維持2024-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為1.04/1.27/1.56億元，對應EPS分別為0.71/0.87/1.07元/股，對應當前股價的PE分別為22.2/18.2/14.9倍，看好航空蜂窩領域市場銷量增加+新能源汽車電機領域需求旺盛，公司產能釋放帶來業(yè)績增長，維持買入評級。
新能源+蜂窩芯材成為主要增長點，芳綸紙國產替代空間廣闊
2024H1公司產品按應用領域劃分，電氣絕緣領域銷售同比增長了4.3%，蜂窩芯材領域銷售同比增長了42.7%。在新能源領域，芳綸紙可應用于新能源汽車驅動電機、電控和電池等領域，公司產品已在新能源汽車驅動電機等領域得到應用，該領域需求旺盛。在蜂窩新材領域，芳綸紙可用于航空航天、軌道交通等領域，公司蜂窩芯材已在國內外低空電動飛行器頭部企業(yè)中得到應用。根據(jù)恒州誠思數(shù)據(jù)，2019-2023年中國芳綸紙消費量CAGR為9.44%；預計到2030年，我國將消耗16,261噸芳綸紙，2024 - 2030年CAGR為18.63%。此外，國內大部分使用的芳綸紙來自于杜邦的進口，2023年國內進口了杜邦2472噸芳綸紙，占全國總銷量的48.31%，國產替代空間廣闊。
300噸閃蒸無紡布產線逐步推進，價格優(yōu)勢有望加速國產芳綸紙國產替代
公司的閃蒸無紡布中試線設計產能為300噸，正加速閃蒸無紡布等新產品驗證進度，中試線目前已有產品，客戶已進行了小批量試用，防水效果良好。1500噸的生產線，計劃于2025年年中建成。此外，與國外競爭對手相比，公司產品平均有大概20%-30%的價格優(yōu)勢，價格優(yōu)勢有望加速國產芳綸紙滲透。
風險提示：下游行業(yè)需求下滑、原料價格波動、新產品拓展不及預期的風險等。；其他風險詳見倒數(shù)第二頁標注
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