>> 華泰期貨-軟商品日報(bào)：巴西降雨壓制糖價(jià)，鄭棉延續(xù)震蕩運(yùn)行-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約14100元/噸，較前一日上漲40元/噸，漲幅0.28%。持倉量480684手，倉單數(shù)4073張。現(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，3128B棉新疆到廠價(jià)15258元/噸，較前一日下跌47元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1160，較前一日下跌90。全國均價(jià)15513元/噸，較前一日下跌22元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1410，較前一日下跌70。
近期市場資訊，根據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）最新發(fā)布的2023/24年度（對應(yīng)USDA2024/25年度）棉花產(chǎn)量預(yù)測，總產(chǎn)預(yù)期上調(diào)1.9萬噸至367.3萬噸。此外，本月CONAB首發(fā)2024/25年度（對應(yīng)USDA2025/26年度）棉花總產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)，總產(chǎn)預(yù)期在366.5萬噸，預(yù)期同比下降0.2%，新年度總產(chǎn)預(yù)期較巴西棉花種植者協(xié)會（ABRAPA）預(yù)測的397.0萬噸及巴西棉花出口商協(xié)會（ANEA）預(yù)測的385.0萬噸來說較為保守。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國際方面，10月USDA供需報(bào)告如期下調(diào)24/25年度美棉產(chǎn)量及出口量，全球棉花產(chǎn)量環(huán)比調(diào)增，消費(fèi)量環(huán)比微幅調(diào)減，不過因期初庫存下調(diào)，期末庫存環(huán)比小幅調(diào)減。整體來看，當(dāng)前下游需求低迷未實(shí)質(zhì)性改變，新年度全球棉花供需格局預(yù)期仍偏寬松，而宏觀不確定性仍存，國際棉價(jià)短期或繼續(xù)承壓。國內(nèi)方面，供應(yīng)端來看，新年度國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)有所增加。隨著新疆籽棉收購價(jià)持續(xù)下跌，部分農(nóng)戶交售進(jìn)度也有所加快，但仍有惜售情緒的情況。需求端來看，下游紡織企業(yè)開機(jī)率環(huán)比繼續(xù)上調(diào)，不過新增訂單不及預(yù)期，紡企補(bǔ)庫積極性不高，需求端并無明顯起色，實(shí)際利多驅(qū)動(dòng)不足。綜合來看，國內(nèi)新棉維持增產(chǎn)預(yù)期，下游需求回暖幅度仍然有限，對棉價(jià)提振力度有限。目前新增訂單不足，棉價(jià)仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動(dòng)，持續(xù)反彈空間或較有限。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5744元/噸，較前一日下跌130元/噸，跌幅2.21%。現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6200元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+460，較前一日上漲80。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6200元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+460，較前一日上漲80。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6200元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+460，較前一日上漲80。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6300元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp01+560，較前一日上漲80。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格走勢差異化，進(jìn)口針葉漿及進(jìn)口本色漿市場價(jià)格下跌，進(jìn)口闊葉漿、進(jìn)口化機(jī)漿市場價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格弱勢下行，業(yè)者隨行就市調(diào)低針葉漿現(xiàn)貨市場價(jià)格，東北、山東、江浙滬、廣東、河南、河北地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌50-100元/噸；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場交投寡淡，貿(mào)易商出貨意向各異，市場價(jià)格主流維穩(wěn)，具體成交一單一談；進(jìn)口本色漿金星現(xiàn)貨市場成交剛需為主，貿(mào)易商讓利出貨，山東、江浙滬地區(qū)市場價(jià)格松動(dòng)50元/噸；進(jìn)口化機(jī)漿昆河市場價(jià)格平穩(wěn)，供需變動(dòng)有限。
紙漿期價(jià)昨日大幅下挫。供應(yīng)端，今年海外新增闊葉漿產(chǎn)能較多，供應(yīng)壓力較大，8月歐洲港口庫存環(huán)比繼續(xù)累庫。8月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比顯著回升，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或?qū)⒃黾?，后續(xù)國內(nèi)進(jìn)口量存在繼續(xù)上升的可能性。需求端，國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需雙方博弈態(tài)勢不變。當(dāng)前處于國內(nèi)造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，終端消費(fèi)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對漿價(jià)形成一定提振，但紙價(jià)提價(jià)并不順暢，壓制整體反彈空間。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強(qiáng)，短期內(nèi)單邊預(yù)計(jì)跟隨宏觀波動(dòng)為主，重點(diǎn)關(guān)注旺季國內(nèi)需求改善的程度。若需求提振有限，漿價(jià)后市或仍存下行的壓力。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價(jià)5934元/噸，環(huán)比上漲21元/噸，漲幅0.36%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6570元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+640，較前一日上漲30。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6340元/噸，較前一日上漲30元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+410，較前一日上漲10。
近期市場資訊，10月14日，印度石油和天然氣部長Hardeep
Singh Puri在一次行業(yè)活動(dòng)中表示，印度政府已經(jīng)開始討論制定2025年后的路線圖，以進(jìn)一步提高汽油中的乙醇摻混比例。印度石油部長在新德里舉行的第12屆CII生物能源峰會上表示，隨著2025年20%的目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)，提高摻混燃料目標(biāo)的討論已經(jīng)開始。他說:“我不能發(fā)表聲明，但我可以告訴你，印度政府有很多人，包括我在內(nèi)，已經(jīng)在為2025年后20%的混合燃料制定路線圖。市場人士稱，印度現(xiàn)有的乙醇生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施或許能夠生產(chǎn)出足夠的乙醇，以支持更高的混合比例。乙醇產(chǎn)量的增加還可以促進(jìn)國內(nèi)制糖業(yè)的發(fā)展，
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