>> 交銀國際-京東(JD.US)預(yù)計3季度業(yè)績符合預(yù)期，以舊換新帶動9月銷售數(shù)據(jù)回暖-241015
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
大小： |
604KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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3季度業(yè)績預(yù)覽：預(yù)計3季度公司總收入同比增4.9%至2598億元（人民幣，下同），符合我們和市場的此前預(yù)期。預(yù)計調(diào)整后凈利潤為109億元，同比增2%，市場預(yù)期為113億元。預(yù)計業(yè)務(wù)健康度提升，毛利潤率同比改善，營銷費用持續(xù)投入，帶動用戶數(shù)保持雙位數(shù)增長。
以舊換新拉動9月數(shù)據(jù)回暖：預(yù)計自營收入同比低個位數(shù)增長，其中帶電品類較2季度增速恢復(fù)，日百品類高個位數(shù)增長（大商超保持雙位數(shù)增長）。7/8月社零數(shù)據(jù)同比增2.7/2.1%，預(yù)計公司增速略快于大盤，9月以舊換新落地更多省市帶動帶電增速較7-8月顯著提升。廣告及傭金收入同比增速較2季度恢復(fù)，傭金調(diào)整回歸正?？杀然鶖?shù)同比轉(zhuǎn)正，廣告受GMV帶動加速增長（預(yù)計GMV高個位數(shù)增長）。雙十一于10月14日晚開賣，預(yù)計帶動4季度自營收入實現(xiàn)中個位數(shù)增長。
估值：預(yù)計2024年公司收入/調(diào)整后凈利潤同比增4.6%/21.8%，看好以舊換新國補對拉動大件消費的持續(xù)性以及消費改善后公司業(yè)績回暖的彈性，預(yù)計2025年收入/調(diào)整后凈利潤同比增5.8%/10%，其中零售業(yè)務(wù)受益于供應(yīng)鏈能力提升保持盈利穩(wěn)定增長，京東物流在精細(xì)化運營的利好下保持利潤率提升趨勢，我們將估值基準(zhǔn)調(diào)整至2025年，基于13倍2025年公司整體市盈率，將目標(biāo)價從41美元/159港元（9618 HK）上調(diào)至56美元/217港元，對應(yīng)1.3倍PEG，維持買入評級。
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