>> 交銀國際-京東(JD.US)預計帶電品類下滑導致2季度收入下調(diào)，但利潤有望增雙位數(shù)-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
大小： |
560KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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2季度預覽：我們預計2024年2季度總收入同比增1%至2914億元（人民幣，下同），低于彭博一致預期的3060億元，增速較此前下調(diào)約5個百分點。預計調(diào)整后凈利潤同比增15%至98億元，較我們此前預期上調(diào)13%。預計毛利率受品類結(jié)構(gòu)變化、采購成本降低以及空調(diào)補貼減少推動同比改善。考慮空調(diào)換機周期較長，較大部分需求已在去年得到釋放，因此公司今年對于空調(diào)補貼更為節(jié)制。預計調(diào)整后凈利潤率同比改善40個基點至3.4%。
分品類：預計帶電品類收入同比降5%，主因空調(diào)去年高基數(shù)影響而下降、電腦行業(yè)景氣度持續(xù)較低，和通訊器材保持增長?？照{(diào)占帶電品類比例約為10% （占家電品類約30%），我們估計空調(diào)2季度收入出現(xiàn)雙位數(shù)下降。預計日百品類收入同比增9%，其中商超繼續(xù)保持雙位數(shù)增長，部分被家居家裝等品類承壓所抵消。預計2季度GMV同比低個位數(shù)增長，618實現(xiàn)正增長，GMV增長略高于零售收入增長。我們預計3季度回歸正?？杀然鶖?shù)，收入增速較2季度將有所恢復。
運營數(shù)據(jù)：通過生態(tài)建設和低價策略，京東零售用戶體驗NPS繼續(xù)提升，2季度活躍購買用戶數(shù)以及購買頻次均保持雙位數(shù)增長，部分被客單價下降（品類變化及低價策略）所抵消。618期間日活購買用戶數(shù)亦保持雙位數(shù)增長。公司將持續(xù)投入低價心智建設，全年收入增長預期保持不變，2季度補貼收縮推動利潤預期上調(diào)，但不排除下半年在保證ROI的情況下增加投入，從而拉動收入增長。
估值：我們基于帶電品類的影響，下調(diào)2024年收入預期約2%，微調(diào)凈利潤，預計2024年公司調(diào)整后凈利潤同比增10%，維持40美元/155港元目標價，基于2024年13倍京東零售市盈率不變。我們維持此前觀點，認為京東目前估值位于底部，利潤有望健康增長、股東回饋持續(xù)，以及全站推等新廣告產(chǎn)品將逐漸起量帶來利好，維持買入評級。
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