>> 東吳證券-千紅制藥(002550)2024年三季報點評：Q3業(yè)績超預期，擬收購方圓制藥獲取潛力品種-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
大小： |
687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,張坤 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布2024年三季報，2024Q1-3實現歸母凈利潤3.10億元（括號內為同比，下同，+56.47%），扣非歸母凈利潤2.28億元（+37.66%）。單Q3實現歸母凈利潤1.27億元（+60.84%），扣非凈利潤0.49億元（-9.80%），歸母凈利潤大超預期，扣非凈利潤符合預期。公司公告與常州方圓制藥有限公司破產管理人簽訂了《關于常州方圓制藥有限公司之重整投資協議》，擬通過出資3.9億元收購方圓制藥全部的股權以取得與該股權對應的重整資產。
三季度計提較多研發(fā)費用，創(chuàng)新藥管線有序推進：三季度扣非利潤表現符合預期，同比環(huán)比下降主要系當季度計提較多研發(fā)費用，影響利潤。2024Q3銷售費用0.80億元（-12.5%），管理費用0.34億元（+10.49%），研發(fā)費用0.29億元（+138.59%）。QHRD107臨床2a數據有望年底讀出，在二期臨床試驗階段性分析會上得到了研究者“臨床試驗結果積極、安全性好”的一致認可。國內同靶點進度領先，口服劑型，用藥依從性好。
擬3.9億元收購方圓制藥，硫酸依替米星注射液有望增厚公司利潤：方圓制藥主要品種為硫酸依替米星注射液，該品種競爭格局良好，國內市場僅方圓制藥與無錫濟煜山禾藥業(yè)，2023年院端整體銷售規(guī)模6.85億元，方圓制藥市占率27%，2023年院端銷售1.85億元。公司介入方圓制藥重整后重新梳理銷售渠道，有望提升市占率，增厚公司利潤。
8500萬元信托和解款收回，余下款項有望明年釋放：Q3歸母凈利潤超預期，提前完成全年業(yè)績目標，主要得益于公司與建元信托股份有限公司就銳贏64號信托計劃理財產品糾紛案和解，收回8500萬元和解款。剩余8500萬元也有望收回，增厚公司利潤。
盈利預測與投資評級：考慮到公司與建元信托和解帶來的和解款收入，以及收購方圓制藥增厚利潤，我們上調公司2024-2026年歸母凈利潤由3.31/3.79/4.23億元至3.80/4.01/4.45億元；對應當前市值P/E估值21/19/18X，維持“買入”評級
風險提示：原料藥下游需求不及預期；產品價格波動風險；新藥研發(fā)進展不及預期
|
|
