>> 方正證券-保險Ⅱ行業(yè)事件點評報告：上市險企24年9月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評，壽險保費增速降溫，財險業(yè)務(wù)持續(xù)增長-241017
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
大小： |
463KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
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事件：上市險企公布2024年1-9月保費收入情況。
人身險：9月上市險企壽險保費單月增速環(huán)比上月下滑，預(yù)計主因預(yù)定利率下調(diào)居民需求提前釋放。①累計保費同比增速維持穩(wěn)定：平安(9.8%)＞人保(+7.3%)＞國壽(+5.1%)＞太保(+2.4%)＞新華(+1.9%)；②9月保費增速較8月回落：平安(+20.1%，前值+36%)＞太保(+12.6%，前值+53%)＞人保(+12%，前值+79%)＞新華(+2.1%，前值+122%)＞國壽(-4%，前值+29%)，行業(yè)分紅險與萬能險預(yù)定利率月末分別由2.5%、2.0%下調(diào)至2.0%、1.5%，但權(quán)益市場復(fù)蘇表現(xiàn)超預(yù)期，9月單月保費增速回落；③人保期交保費維持較高增速：人保壽險/健康險首年期交保費1-9月累計增速+3.2%（前值+1.4%）/+34.5%(前值+29.7%)；期繳保費維持較高增速：人保壽險/健康險首年期交保費9月單月分別yoy+123.7%/+170.1%，前值分別為+808.1%/+311.6%，保費維持高增預(yù)計主因銀保渠道復(fù)蘇以及健康險等長險持續(xù)銷售。今年4月以來保費收入進(jìn)入高基數(shù)時段，7月后基數(shù)將持續(xù)降低，隨銀行存款利率持續(xù)下行以及銀行渠道銷售回暖，保費或?qū)⒕S持正增長。
保險產(chǎn)品持續(xù)滿足居民挪儲需求，2H24保費與價值增長有望提速。儲蓄型產(chǎn)品方面，4月以來部分大行停止提供三年期、五年期大額存單額度，7月各大行下調(diào)5年期存款利率至1.8%，居民挪儲需求旺盛，儲蓄型保險產(chǎn)品競爭力凸顯。近期金融監(jiān)管總局發(fā)文提及下調(diào)預(yù)定利率，自9/1起，新備案普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；10/1起，新備案分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%；新備案萬能型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為1.5%。隨權(quán)益市場調(diào)整以及銀行存款利率進(jìn)一步下調(diào)，低預(yù)定利率+浮動收益儲蓄型保險吸引力或?qū)⒊掷m(xù)提升。保障型產(chǎn)品方面，2024年末全國所有統(tǒng)籌地區(qū)將全部開展DRG/DIP付費方式改革工作，居民對中高端健康險的需求將持續(xù)提升。24年全年依舊有望延續(xù)雙位數(shù)增長。
財險行業(yè)保費增速回升，預(yù)計因車險業(yè)務(wù)承保節(jié)奏調(diào)整以及基數(shù)影響。①累計保費收入增速回升：眾安(+11.4%)＞太保(+7.7%)＞平安(+5.9%)＞人保(+4.6%)；單月保費收入：眾安(+48.6%)＞平安(+10.9%)＞太保(+7.2%)＞人保(+6.7%)，眾安在線增速大幅回升預(yù)計主因去年同期基數(shù)較低以及健康險業(yè)務(wù)增長。②車險增速提升預(yù)計主因承保節(jié)奏調(diào)整。人保車險1-9月累計保費同比增速為+3.2%(前值+3.0%)，增速因承保節(jié)奏調(diào)整回升。9月新車銷量略微下滑(1-9月新車銷量同比+2.4%，前值+3.1%；9月單月同比-1.7%，前值-5.0%)，隨消費回暖、新能源汽車滲透率提升疊加24年政府報告提出鼓勵推動消費品以舊換新，24年車險保費有望維持穩(wěn)健增長；③非車險因同期低基數(shù)、承保節(jié)奏加快等維持較高增長。人保非車險保費1-9月累計/9月單月yoy+5.9%（前值+5.7%）/+8.9%（前值+12.2%），增速回升主因企財險（單月yoy+11.9%，前值-2.7%）責(zé)任險（單月yoy+7.7%，前值+22.9%）信保險（單月yoy+15.8%，前值+27.7%）等維持較高增速。
投資建議：維持行業(yè)推薦評級。估值方面：截至10/17收盤，當(dāng)前A股四家險企平均靜態(tài)/動態(tài)PEV 0.69x/0.61x，均處于歷史較低分位，下行風(fēng)險小。資產(chǎn)端：穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策有望陸續(xù)出臺，權(quán)益投資改善預(yù)期大幅增強(qiáng)，3Q24-4Q24險企利潤在同期低基數(shù)下有望逐季度改善，估值修復(fù)動力強(qiáng)勁。負(fù)債端：銀行存款利率持續(xù)下行，居民儲蓄需求旺盛、預(yù)定利率下行有望持續(xù)降低負(fù)債端成本，2024年行業(yè)NBV有望保持雙位數(shù)增長。壽險：強(qiáng)烈推薦資產(chǎn)彈性大、負(fù)債端有望超預(yù)期的新華保險；經(jīng)營穩(wěn)健且業(yè)績有望持續(xù)改善的中國平安；業(yè)績穩(wěn)健增長、NBV和利潤有望超預(yù)期的中國太保；建議關(guān)注中國人壽。財險：強(qiáng)烈推薦業(yè)績高彈性，持續(xù)受益于DRG醫(yī)保支付改革的眾安在線；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、利潤有望改善的中國財險、中國人保。
風(fēng)險提示：1）政策落地不及預(yù)期；2）代理人數(shù)量大幅下滑；3）突發(fā)巨災(zāi)；4)權(quán)益市場波動，信用風(fēng)險暴露。
關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：2022年12月21日，方正證券發(fā)布《關(guān)于獲準(zhǔn)變更主要股東及實際控制人的公告》，根據(jù)上述公告，中國平安成為方正證券的實際控制人。根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，中國平安和平安銀行是方正證券的關(guān)聯(lián)方
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