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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，經(jīng)過初步測(cè)算，預(yù)計(jì)在中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，公司2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)約1011.35億元到1087.67億元，同比增長(zhǎng)約165%到185%。
　　評(píng)論：
　　低基數(shù)+高彈性，Q3權(quán)益回暖驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)大增。公司2024年前三季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1011.35-1087.67億元，對(duì)應(yīng)同比增速約為165%-185%。單三季度來看，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)628.57-704.89億元，在重述I17但不重述I9的情況下，去年同期為35.48億元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)1672%-1887%。以新準(zhǔn)則口徑（即同期I9和I17均重述），公司前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)185%-206%；單Q3來看，去年同期為-6.10億元，基數(shù)效應(yīng)顯著。
　　股票資產(chǎn)FVTPL占比領(lǐng)先同業(yè)，彈性特征顯著。截至2024H1，公司固收類資產(chǎn)占比較23年末+2.3pct至73.8%，其中債券+3.3pct至57.4%；權(quán)益類資產(chǎn)占比-1.0pct至24.1%，其中股票-0.7pct至7.3%，基金+0.7pct至4.5%。截至2024H1，上市險(xiǎn)企中公司核心權(quán)益配置比例僅低于新華，股票資產(chǎn)FVTPL占比領(lǐng)先同業(yè)。綜合FVTPL股票和基金來看，公司彈性特征顯著，達(dá)到137%。
　　負(fù)債端亦有亮點(diǎn)，前三季度保費(fèi)增速較中期提升。2024年前三季度公司保費(fèi)同比增長(zhǎng)5.1%，較中期增速提升1.0pct，主要來自7、8月份銷售同比改善驅(qū)動(dòng)。去年同期政策落地帶來低基數(shù)，今年預(yù)定利率進(jìn)一步調(diào)整短期利好銷售端，7、8月單月保費(fèi)同比增速對(duì)應(yīng)分別為+8.3%/+29.0%；但受傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)落地影響，9月保費(fèi)同比-4.0%。
　　投資建議：低基數(shù)疊加高彈性，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超預(yù)期增長(zhǎng)，同時(shí)負(fù)債端保費(fèi)景氣度亦受益政策切換有所提升。我們上調(diào)公司2024-2026年EPS預(yù)測(cè)值為3.86/3.17/3.19元（原值為2.01/2.27/2.46元），上調(diào)2024年P(guān)EV目標(biāo)值為0.9x，對(duì)應(yīng)2024年目標(biāo)價(jià)為47.59元，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管變動(dòng)、改革不及預(yù)期、權(quán)益市場(chǎng)震蕩、長(zhǎng)期利率下行