>> 國泰君安-批零貿(mào)易行業(yè)零售出海觀察系列第43：9月出口回落，期待歐美消費旺季到來-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
大小： |
896KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
9月出口增速有所回落；期待11-12月歐美感恩/圣誕+黑五網(wǎng)一旺季到來，疊加海運價格調(diào)整、部分公司上年基數(shù)效應(yīng)，Q4出海板塊或有較好表現(xiàn)。
投資要點：
9月出口增速回落。1)海關(guān)總署披露9月外貿(mào)數(shù)據(jù)，按美元計，1-9月我國出口增速4.3%、環(huán)比-0.3pct，進口增速2.2%、環(huán)比-0.3pct；9月單月出口增速2.4%、環(huán)比-6.3pct，進口增速0.3%，環(huán)比-0.2pct；2)9月出口增速環(huán)比下降，我們認(rèn)為主要因9月極端天氣因素影響、外需有所走弱(PMI為48.8%、且韓國/越南出口數(shù)據(jù)走弱)、基數(shù)原因，后續(xù)數(shù)據(jù)仍需觀察但或望改善；3)分區(qū)域，對拉美/金磚/歐盟增速回落較多，分別-16/-15/-12pct；對美國/東盟增速回落較少，均為-3pct；對俄仍保持正增；4)分產(chǎn)品：資本品表現(xiàn)最佳，中間品/出行品增速回落；船舶114%、汽車26%、未鍛造的鋁及鋁材20%等增速較快；家電/服裝/家具/箱包等多數(shù)傳統(tǒng)消費品增速回落。
前三季度跨境出口電商延續(xù)高增，期待11-12月歐美消費旺季表現(xiàn)。1)前三季度我國跨境電商進出口1.88萬億元/+11.5%，高于同期我國外貿(mào)整體增速6.2pct；其中出口1.48萬億元/+15.2%，進口3991.6億元/-0.4%；對比H1，三項數(shù)據(jù)分別13/18.7/-3.9%；2)廣交會將于10月15日-11月4日分三期舉辦，展位總數(shù)7.4萬個，線下展參展企業(yè)超3萬家，其中出口展企業(yè)約2.94萬家，比上屆增加近800家；3)義博會將于10月21-24日舉辦，適逢義博會30周年節(jié)點；且近期體育用品、文旅產(chǎn)品等多個展會召開；4)11-12月進入歐美消費旺季，我們預(yù)計頭部公司望保持較高增長(2023Q4安克創(chuàng)新/賽維時代/致歐科技營收占全年比重均為32-33%)。
關(guān)稅、運價、匯率仍是三項不確定因素。1)關(guān)稅：我們測算某跨境電商公司(美國業(yè)務(wù)占比約40-45%)，若美關(guān)稅提高至60%，意味其美國市場產(chǎn)品價格需上調(diào)約18%方可抵消關(guān)稅影響；雖未來的關(guān)稅政策仍具不確定性，但部分行業(yè)的品牌方多數(shù)為國內(nèi)代工，因此影響因子或小于此前預(yù)期；2)運價：據(jù)9月中國出口集裝箱運輸市場分析報告，9月中國出口至美西、美東航線運價指數(shù)平均值分別為1337.13點、1467.76點，環(huán)比分別下跌9.7%、14.1%；考慮新船交付陸續(xù)落地+前期出口前置，后續(xù)運價影響或逐步減輕；3)匯率：Q3在岸/離岸人民幣兌美元升幅分別約3.44/4%，我們測算多數(shù)跨境電商公司匯兌與匯率波動呈現(xiàn)正相關(guān)，或有匯兌損失影響。
短期或有美大選影響，優(yōu)選業(yè)績確定性強的龍頭及望反轉(zhuǎn)的公司。1)主線一：跨境電商板塊，推薦小商品城/安克創(chuàng)新/致歐科技/華凱易佰/焦點科技，受益卡羅特等；部分公司Q3存在匯兌損失及股權(quán)激勵費用的影響；2)主線二：零售出海板塊，推薦名創(chuàng)優(yōu)品；3)其它板塊，推薦蘇美達/米奧會展/康耐特光學(xué)，關(guān)注新公司上市進展。
風(fēng)險提示：關(guān)稅及其它貿(mào)易摩擦風(fēng)險、國際物流價格上行、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險、匯率大幅波動的風(fēng)險、競爭加劇等
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