>> 甬興證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報：零售企業(yè)回歸本質(zhì)，線上線下有望進入均衡發(fā)展階段-240927
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
大小： |
1069KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅,吳昱迪 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧
本周，滬深300上漲1.32%，商貿(mào)零售板塊整體上漲2.41%，跑贏滬深300指數(shù)1.09pct，漲跌幅在申萬Ⅰ級31個行業(yè)中排第6位。四大子板塊皆呈上漲態(tài)勢，貿(mào)易Ⅱ、一般零售、專業(yè)連鎖Ⅱ、互聯(lián)網(wǎng)電商分別上漲2.35%、3.34%、5.91%和1.64%。
核心觀點
社零：零售端有望進入線上線下均衡發(fā)展階段。1-8月全國網(wǎng)上零售額96352億元，同比增長8.9%，其中，實物商品網(wǎng)上零售額80143億元，增長8.1%；限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、超市零售額同比分別增長4.9%、4.3%、2.1%。我們認為，網(wǎng)上零售和線下零售增速均回歸個位數(shù)增長，未來的零售發(fā)展有望進入線上線下均衡階段。
電商：雙十一在即，平臺招商擴容升級。9月20日京東舉辦雙11商家生態(tài)伙伴大會，表示將從流量、運營和服務(wù)等核心維度出發(fā)，為商家提供“流量更多、運營更快、服務(wù)更好、成本更省”的新體驗；雙11京東扶持商家中“日銷破萬元”的小微商家數(shù)量同比增長將超2倍，同時讓銷售超500萬的商家數(shù)量同比增長超50%。而快手舉辦的2024年雙11商家大會表示，針對不同等級類型的商家達人，快手提供不同政策支持和玩法，為商家生意帶來新增量。腰尾部優(yōu)質(zhì)商家也可通過此計劃加速擴大經(jīng)營規(guī)模。我們認為，當(dāng)前電商行業(yè)競爭格局優(yōu)化，各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，更聚焦主業(yè)和盈利。隨著雙十一年終大促的催化，在招商擴容升級后，各平臺業(yè)績及盈利能力有望提升。
即時零售：中秋即時零售需求高增。據(jù)順豐同城數(shù)據(jù)，24年中秋節(jié)當(dāng)日即配單量同比+54%，其中商超百貨同比+134%，藥品、美妝、母嬰品類單量呈現(xiàn)高雙位數(shù)增長；飲品品類同比+81%，餐飲、便利、生鮮品類單量高雙位數(shù)增長。此外，節(jié)日氣氛濃厚也帶來了禮品寄遞和商務(wù)配送需求的激增，順豐同城節(jié)前個人用戶單量連續(xù)兩天突破峰值。另外，抖音即時零售于近日對配送費包郵、配送費滿減活動優(yōu)惠門檻統(tǒng)一調(diào)整，從以前單品優(yōu)惠后金額作為門檻，調(diào)整為以扣除商品全部優(yōu)惠后金額作為配送門檻。商家可在提高銷售額的同時，從一定程度上緩解配送成本帶來的壓力。我們認為，雖然“互聯(lián)網(wǎng)+零售”模式還處于磨合和演變的過程，但隨著即時性需求品類的不斷拓展，即時零售一方面提升了消費者獲得服務(wù)的效率和體驗，另一方面打通了線上線下的運營生態(tài)，為商家打開了新業(yè)務(wù)量，長期來看依然是零售市場中良好的發(fā)展機遇。
實體零售：零售企業(yè)回歸本質(zhì)，聚焦產(chǎn)品、價格和服務(wù)。永輝超市全國首家自主調(diào)改的學(xué)習(xí)胖東來門店正式試營業(yè)后，從日均銷售額約20萬/日均客流3000人左右，提升至日均銷售額160萬元/門店日均客流超1.4萬人。9月20日，永輝超市鄭州第三家胖東來幫扶調(diào)改店恢復(fù)營業(yè)。在胖東來經(jīng)營理念和文化體系指導(dǎo)下，永輝針對商品結(jié)構(gòu)、賣場布局、動線、服務(wù)及員工待遇等方面進行了全面調(diào)整，旨在進一步提升顧客的消費體驗。商品方面，門店在保障民生需求的基礎(chǔ)上，引入了越來越多高品質(zhì)、多樣化、個性化的商品。據(jù)統(tǒng)計，此次調(diào)改新增單品占比80.9%，梳理后商品結(jié)構(gòu)達到胖東來商品結(jié)構(gòu)90%以上。我們認為，零售企業(yè)的發(fā)展模式開始轉(zhuǎn)變，逐漸回歸零售本質(zhì)，更聚焦產(chǎn)品、價格和服務(wù)，隨著實體商超閉店調(diào)整，行業(yè)格局有望向好。
投資建議
我們認為中國零售產(chǎn)業(yè)逐漸回歸商業(yè)本質(zhì)，線上線下行業(yè)龍頭或?qū)⒂瓉硗顿Y機會。建議關(guān)注：1）受益于消費者理性購物、跨境業(yè)務(wù)快速拓展的性價比電商和海外布局良好的連鎖企業(yè)：拼多多、名創(chuàng)優(yōu)品；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭：唯品會；2）核心業(yè)務(wù)有所回暖，國際業(yè)務(wù)延續(xù)增長的傳統(tǒng)電商平臺：阿里巴巴；3）本地生活龍頭地位穩(wěn)固，即時零售業(yè)務(wù)打開第三增長曲線的美團；4）重塑價格核心競爭力，渠道產(chǎn)品持續(xù)擴張的高鑫零售；5）門店調(diào)改顯效，盈利修復(fù)拐點在即的永輝超市。
風(fēng)險提示
消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；宏觀經(jīng)濟波動等。
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