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消費(fèi)電子及乘用汽車涂料兩翼齊飛，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　據(jù)公司公告，2024年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.27億元，同比+27%；歸母凈利潤(rùn)7,123萬(wàn)元，同比+33%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.03億元，同比+ 20%，環(huán)比+8%；歸母凈利潤(rùn)3,052萬(wàn)元，同比+14%，環(huán)比+6.62%。公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，疊加乘用汽車涂料訂單持續(xù)突破，推動(dòng)公司營(yíng)收創(chuàng)單季度新高。我們維持前期預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為1.27、1.86、2.47億元，EPS分別為1.13、1.67、2.21元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為37.9、25.7、19.4倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，業(yè)務(wù)營(yíng)收增速高于行業(yè)增速
　　據(jù)公司公告，2024年Q3，公司高端消費(fèi)電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.69億元，同比+21%、環(huán)比增長(zhǎng)6%。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年Q3，全球智能手機(jī)出貨3.16億部，同比+4%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)5個(gè)季度出貨量連續(xù)同比增長(zhǎng)。公司與北美消費(fèi)電子大客戶、華為、小米等眾多國(guó)際知名終端保持深度合作，市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，推動(dòng)公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速高于消費(fèi)電子行業(yè)增速。此外，公司AF產(chǎn)品、燒結(jié)油墨、集成電路用功能涂層等創(chuàng)新型產(chǎn)品開始進(jìn)入行業(yè)頭部客戶供應(yīng)商體系。展望遠(yuǎn)期，AI手機(jī)或?qū)?dòng)新一輪換機(jī)潮。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2028年AI手機(jī)市場(chǎng)份額達(dá)到70%。公司作為消費(fèi)電子涂料龍頭企業(yè)，有望受益于消費(fèi)電子景氣持續(xù)高增。
　　公司乘用汽車涂料業(yè)務(wù)持續(xù)突破，第二成長(zhǎng)曲線成功打開新局面
　　據(jù)公司公告，2024年Q3，公司乘用汽車涂料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3,253萬(wàn)元，同比+22%、環(huán)比+28%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年Q3，我國(guó)新能源汽車銷售338萬(wàn)輛，同比+33%。隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車企業(yè)重構(gòu)供應(yīng)鏈體系，中國(guó)涂料企業(yè)面臨重要發(fā)展機(jī)遇。據(jù)公司公告，公司前期參與的重要汽車戰(zhàn)略客戶新項(xiàng)目、頭部新能源汽車品牌熱銷新車型相繼進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段；針對(duì)智能駕駛發(fā)展新趨勢(shì)，與華為系主機(jī)廠建立戰(zhàn)略技術(shù)合作，成功開發(fā)透雷達(dá)波PVD鍍系統(tǒng)解決方案。公司汽車涂料布局成效初現(xiàn)，在手訂單逐步落地，看好公司推進(jìn)汽車涂料國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期、訂單落地不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張等。