久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2024年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入17.72億，同增18.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.15億，同增61.20%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.89億，同增72.89%。測算24Q3實(shí)現(xiàn)收入6.42億，同增12.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億，同增42.58%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.67億，同增77.83%。收入表現(xiàn)低于預(yù)期，利潤表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　投資評級與估值：維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年凈利潤分別為2.91億、3.76億、4.76億，分別同比增長39%、29%、27%，對應(yīng)EPS為0.65、0.83、1.06元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)24-26年P(guān)E為21x，17x，13x，維持買入評級。我們看好公司中長期成長性，1）公司戰(zhàn)略清晰，圍繞大包裝升級戰(zhàn)略拓展現(xiàn)代渠道，通過禽類制品拓展散稱渠道，有望同時(shí)享受到品類和渠道的增長紅利；2）公司完善上游供應(yīng)鏈建設(shè)，通過“大包裝+散稱”策略提升品牌勢能，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升，維持買入評級。
　　線下渠道穩(wěn)健，線上渠道承壓。分產(chǎn)品看，魚制品保持穩(wěn)健增長，鵪鶉蛋環(huán)比提速。分渠道看，我們預(yù)計(jì)線下業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)20%以上增長，其中量販零食渠道持續(xù)爬坡，線上業(yè)務(wù)處于調(diào)整階段，營收表現(xiàn)承壓。目前線上渠道已完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)梳理，補(bǔ)充鵪鶉蛋等品類，期待四季度線上渠道修復(fù)。
　　魚制品成本下行，公司盈利能力提升。根據(jù)公司公告，24Q3公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.06%，同增3.26pct。主要系魚制品成本下降。24Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，分別同比+0.3pct/-0.37pct/ +0.01pct/-0.10pct。公司費(fèi)用率整體持平。此外，公司24Q3實(shí)現(xiàn)其他收益544萬（去年同期為0.15億）。綜上，得益于成本改善，24Q3公司歸母凈利率同增2.31pct至11.11%，扣非歸母凈利率同增3.79pct至10.4%。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：收入增長超預(yù)期
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：原材料成本波動、食品安全事件