>> 華泰期貨-氯堿日報：基本面維持，氯堿區(qū)間整理-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：PVC基本面仍呈現(xiàn)偏弱格局，社會庫存延續(xù)小幅回升，主要因上游集中檢修結(jié)束后供應(yīng)重新回升，疊加出口需求改善有限，下游需求仍呈現(xiàn)弱勢狀態(tài)。供需基本面表現(xiàn)弱勢，在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，PVC價格將重新回歸弱勢，上游生產(chǎn)利潤有進一步被壓縮的空間。
燒堿謹慎做多套保：燒堿上游綜合利潤小幅改善但同比仍處于低位，預(yù)計將帶來后期上游供應(yīng)回升緩慢，目前上游工廠庫存同比處于中間水平。國內(nèi)高度堿價格相對液堿價格偏弱，但國內(nèi)華東港口出口利潤處于盈虧平衡線附近，或?qū)笃诟叨葔A價格產(chǎn)生支撐。下游因氧化鋁價格堅挺，對燒堿仍有較強支撐，下游非鋁需求沒有亮點，但傳統(tǒng)旺季下暫無下行空間。低估值疊加下游氧化鋁需求支撐仍較強，燒堿價格有望保持偏強運行。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：10月23日，PVC主力收盤價5390元/噸（-13）；華東基差-70元/噸（+33）；華南基差-20元/噸（+33）。
現(xiàn)貨價格及價差：10月23日，華東（電石法）報價：5320元/噸（+20）；華南（電石法）報價：5370元/噸（+20）；PVC華東-西北-450：-230元/噸（+70）；PVC華南華東-50：0元/噸（0）；PVC華北-西北-250：-110元/噸（+50）。
上游成本：10月23日，蘭炭：陜西890元/噸（0）；電石：華北3140元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：10月23日，電石利潤138元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤1487.3元/噸（-80）；西北氯堿綜合利潤：1858.8元/噸（+304）。
截至10月18日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-63.65元/噸（+23）；PVC社會庫存：44.90萬噸（+0.14）；PVC電石法開工率：75.49%（-2.16%）；PVC乙烯法開工率：80.83%（+3.14%）；PVC開工率：76.88%（-0.78%）。
燒堿：
期貨價格及基差：10月23日，SH主力收盤價2617元/噸（-95）；山東32%液堿基差633元/噸（+95）。
現(xiàn)貨價格及價差：10月23日，山東32%液堿報價：2617元/噸（-95）；山東50%液堿報價：1630元/噸（0）；新疆99%片堿報價3000元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：60.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：10元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：70元/噸（0）。
上游成本：10月23日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北330元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：10月23日，山東燒堿利潤：2148.7元/噸（0）。
截至10月18日，燒堿上游庫存：36.23萬噸（+2）；燒堿開工率：87.99%（+0.36%）。
■策略
PVC中性：PVC基本面仍呈現(xiàn)偏弱格局，社會庫存延續(xù)小幅回升，主要因上游集中檢修結(jié)束后供應(yīng)重新回升，疊加出口需求改善有限，下游需求仍呈現(xiàn)弱勢狀態(tài)。供需基本面表現(xiàn)弱勢，在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，PVC價格將重新回歸弱勢，上游生產(chǎn)利潤有進一步被壓縮的空間。
燒堿謹慎做多套保：燒堿上游綜合利潤小幅改善但同比仍處于低位，預(yù)計將帶來后期上游供應(yīng)回升緩慢，目前上游工廠庫存同比處于中間水平。國內(nèi)高度堿價格相對液堿價格偏弱，但國內(nèi)華東港口出口利潤處于盈虧平衡線附近，或?qū)笃诟叨葔A價格產(chǎn)生支撐。下游因氧化鋁價格堅挺，對燒堿仍有較強支撐，下游非鋁需求沒有亮點，但傳統(tǒng)旺季下暫無下行空間。低估值疊加下游氧化鋁需求支撐仍較強，燒堿價格有望保持偏強運行。
風險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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