>> 華泰期貨-航運日報：WEEK47周OA聯(lián)盟新增空班，11月份前三周運力壓力相對較小-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約中性
線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹45周報價2610/4500；MSC上海-鹿特丹10月份船期報價1878/3186，11月上半月船期報價2720/4540。OA聯(lián)盟，COSCO 11月份船期報價2825/4825，CMA11上半月船期報價漲至2430/4460（其中上海-費利克斯托11月下半月報價漲至2730/5060）；EMC 10月份船期報價2185/3320，11月份第一周船期報價2935/4520；OOCL 10月份船期報價1950/3300，11月上半月船期報價漲至2800/4800。THE聯(lián)盟，ONE 11月份船期報價漲至2672/4704，HMM11月份船期報價2268/4106。
10月合約距離交割較近，目前交割結(jié)算價格預(yù)估上修至2200-2300點之間。10月合約交割結(jié)算價格為10月14日、21日以及28日SCFIS的算數(shù)平均。第一期計價指數(shù)目前公布為2391.04，第二期計價指數(shù)公布為2204.58，由于近期主要船司上調(diào)11月份船期運價，月底價格的有所企穩(wěn)疊加OA聯(lián)盟相對高價對交割指數(shù)的上拉作用，對10月份最后一期計價指數(shù)形成支撐。
班輪公司上調(diào)11月份船期報價抬升12月合約估值，關(guān)注最終報價落地成色，但后續(xù)仍有諸多驅(qū)動價格向上預(yù)期難以證偽，短期預(yù)計走勢較強。近幾日，主要船司發(fā)布11月份漲價函，馬士基11月船期報價升至2925/4500，達飛11月船期報價升至2430/4460，赫伯羅特11月船期報價升至2475/4500，ONE11月份船期為2672/4704，EMC11月份船期價格為2935/4520。五家船司最新報價均值約為2687/4536.8，完全落地保守預(yù)估折合SCFIS 2800-2900附近，激進預(yù)估約折合指數(shù)3000-3100之間。CMA公布11月下半月船期（上海-費利克斯托）報價，由2430/4460漲至2730/5060，若該價格完全落地，保守預(yù)估折合SCFIS 3100-3200點之間，激進預(yù)估折合SCFIS 3400-3500點之間，后期需關(guān)注其他船司追隨情況。
最新高頻運力現(xiàn)實11月前三周運力壓力相對較小，對高運價企穩(wěn)有一定積極作用，上海-歐基港WEEK44-WEEK47周運力分別為24.86/21.51/18.4/18.41萬TEU，WEEK48周運力壓力相對較大，達到29.8萬TEU，最新的周度運力顯示W(wǎng)EEK47周OA聯(lián)盟新增一個空班，11月份前三周運力壓力相對較小。10月份船司挺價為常規(guī)操作，配合11、12月份的長協(xié)簽約，需關(guān)注此輪挺價落地成色（以2023年為例，SCFI歐線報價在10月27日跳升至769美元/TEU(環(huán)比上漲32.4%)后連續(xù)下跌三周至707美元/TEU）。12月份我們預(yù)期班輪公司仍會挺價，近期的交易節(jié)奏可能轉(zhuǎn)為主力資金先交易漲價預(yù)期，而后轉(zhuǎn)為交易漲價預(yù)期最終落地價格情況，最后再度交易12月份漲價預(yù)期、若特朗普再度上臺引發(fā)美國貨物的搶運預(yù)期以及明年1月份美東港口再次罷工的預(yù)期，目前交易層面已經(jīng)進入“漲價預(yù)期最終落地價格情況”階段，考慮到最新船期數(shù)據(jù)顯示11月前三周可用運力相對較少（WEEK47周新增空班），對高運價的維持有積極作用，再疊加后期12月份的漲價預(yù)期，盤面預(yù)計仍會偏強運行。
地緣端繼續(xù)發(fā)酵，但地緣端仍相對復(fù)雜，集裝箱船舶繞行格局依然維持，會對2025年合約形成支撐。伊朗空襲以色列后，以色列威脅報復(fù)，放話或?qū)⒋驌粢晾适驮O(shè)施。目前中東地緣問題仍未緩和。
核心觀點
市場分析
截至2024年10月23日，集運期貨所有合約持倉77722手，較前一日增加1682手，單日成交98370手，較前一日減少1020手。EC2502合約日度上漲3.64%，EC2504合約日度上漲3.80%，EC2506合約日度上漲1.87%，EC2410合約日度上漲0.26%，EC2412合約日度下跌1.18%（注：均以前一日收盤價進行核算）。10月18日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌4.41%至1950 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌0.08%至4726$/FEU。10月21日公布的SCFIS收于2204.58點，周度環(huán)比下跌7.80%。
2023年以及2024年將迎來集裝箱船舶的交付大年，其中2023年交付212萬TEU，2024年預(yù)計交付280萬TEU，2025年預(yù)計交付約150萬TEU。1-9月份，集裝箱船舶交付386艘，合計交付運力232萬TEU。截至2024年9月底，12000-16999TEU船舶共計交付74艘，合計交付108.8萬TEU；17000+TEU船舶共計交付11艘，合計交付26.4萬TEU。
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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