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核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　上期所燃料油期貨主力合約FU2501夜盤(pán)收跌0.45%，報(bào)3099元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2501夜盤(pán)收漲0.27%，報(bào)4070元/噸。
　　昨夜原油震蕩回調(diào)，燃料油亦隨之震蕩調(diào)整。高硫燃料油現(xiàn)實(shí)基本面相對(duì)堅(jiān)挺，伊朗燃料油出口下滑；部分西區(qū)船貨繞道好望角，變相收緊亞太地區(qū)的短期供應(yīng)；國(guó)內(nèi)燃油進(jìn)口需求小幅改善，期貨上FU注冊(cè)倉(cāng)單為0。但由于自身裂解價(jià)差已位于高位區(qū)間，隨著中東發(fā)電需求回落、俄羅斯、伊朗出口回升（地緣沖突未大規(guī)模升級(jí)），未來(lái)高硫燃油估值存在回調(diào)空間。低硫燃油受四季度國(guó)內(nèi)配額偏緊，國(guó)產(chǎn)量下滑預(yù)期支撐，但海外剩余產(chǎn)能仍較為充裕；中期來(lái)看剩余產(chǎn)能充裕、下游需求被替代，低硫燃油相對(duì)汽柴油價(jià)差已攀升至近兩年高位區(qū)間，估值面臨上方阻力。
　　■策略
　　單邊中性，觀望為主；逢高空FU對(duì)Brent裂解價(jià)差
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　俄羅斯煉廠檢修量超預(yù)期；伊朗燃料油出口低于預(yù)期；中東發(fā)電需求超預(yù)期；船燃需求替代超預(yù)期