>> 湘財證券-鋰電材料行業(yè)周報：上周正極量價同跌，電解液及負極開工仍低，隔膜累庫依舊明顯-241023
| 上傳日期： |
2024/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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此報告為加密報告 |
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核心要點：
市場行情：上周鋰電材料行業(yè)上漲2.66%，估值升至16.9%歷史分位上周鋰電材料行業(yè)周漲幅2.66%，跑贏基準（滬深300）1.68pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）上行0.53x至26.01x，估值歷史分位數升至16.9%。
正極材料：碳酸鋰價格延續(xù)跌勢，三元前驅體多數下跌，三元材料價格普跌，需求放緩拉低生產開工，磷酸鐵鋰價格下跌，需求結構分化，行業(yè)開工下滑，中小企業(yè)現金流及利潤承壓
上周三元正極原料端四氧化三鈷價格周環(huán)比下跌1.72%至11.4萬元/噸；硫酸鈷價格周環(huán)比下跌2.78%至2.8萬元/噸，鎳及錳的硫酸鹽價格周環(huán)比分別回升0.71%和3.31%至2.83萬元/噸和0.63萬元/噸。上周三元前驅體NCM111、NCM523及NCM622價格周環(huán)比分別跌2.38%、1.5%和1.35%至6.15萬元/噸、6.55萬元/噸和7.3萬元/噸，NCM811價格持穩(wěn)于8.25萬元/噸。上周碳酸鋰價格延續(xù)跌勢，據百川盈孚數據，全國電池級碳酸鋰現貨及期貨價周環(huán)比分別下跌4%和4.2%至7.2萬元/噸和7.42萬元/噸，電池級氫氧化鋰（>56.5%）均價持平于7.15萬元/噸，其中粗顆粒型及微粉級均價分別持平于6.85萬元/噸和7.45萬元/噸。根據百川盈孚數據，上周國內正磷酸鐵價格持平于1.05萬元/噸。
上周三元正極材料價格普跌，NCM111、NCM523（單晶/動力）、NCM6系（單晶/動力）及NCM811（多晶動力）價格周環(huán)比分別跌0.87%、1.18%、0.4%和0.34%至11.43萬元/噸、10.9萬元/噸、12.4萬元/噸和14.5萬元/噸。上周三元正極材料產量環(huán)比減少0.64%至15555噸，開工率降0.3pct至46.91%；行業(yè)庫存周環(huán)比降0.36%至13940噸。需求端大動力市場小幅回暖，下游仍按單接貨，囤貨意愿不足，小動力以及數碼市場下游拿貨節(jié)奏放緩，同時現市場訂單多集中于頭部企業(yè)，中小企業(yè)訂單波動較大。盡管需求有所回暖，但整體依舊低迷，行業(yè)整體低開工率水平仍顯供應過剩。
上周磷酸鐵鋰正極材料動力型及儲能型價格周環(huán)比分別跌0.88%和1.54%至3.38萬元/噸和3.2萬元/噸。上周磷酸鐵鋰正極產量環(huán)比減少2.41%至56737噸，開工率下滑1.35pct至54.79%，工廠庫存環(huán)比降0.09%至37137噸。需求端高端高壓實鐵鋰需求較大，然對于常規(guī)產品四季度部分企業(yè)延續(xù)讓利搶單策略，部分中小企業(yè)受限于現金流及虧損壓力生產積極性下滑，供貨情緒轉弱，周內鐵鋰供應量有所下調，鐵鋰企業(yè)備庫情緒不高，減產保價情緒漸起。
電解液：六氟磷酸鋰價格回升，溶劑表現不一，添加劑價格平穩(wěn)，電解液產量及開工率持續(xù)低位回升，但下游壓價下提價困難
溶質方面，上周六氟磷酸鋰國內均價回升0.9%至5.6萬元/噸，據百川盈孚新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰液態(tài)及固態(tài)均價分別持穩(wěn)于2.31萬元/噸和7.5萬元/噸。溶劑方面，據百川盈孚，上周DMC均價周環(huán)比下跌1.87%至5250元/噸，DEC均價周環(huán)比漲3.65%至9950元/噸，EMC、EC及PC價格分別持平7850元/噸、4600元/噸和7650元/噸。添加劑方面，上周碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亞硫酸丙烯酯（PS）及硫酸乙烯酯（DTD）市場均價分別持平于4.7萬元/噸、3.65萬元/噸、6.75萬元/噸和5.45萬元/噸。據百川盈孚，上周三元動力用及磷酸鐵鋰用電解液市場均價分別持平于2.53萬元/噸和1.86萬元/噸，錳酸鋰及鈷酸鋰電解液市場均價分別持穩(wěn)于1.5萬元/噸和4.45萬元/噸。上周電解液產量環(huán)比增長3%至30520噸；行業(yè)開工率升0.75pct至29.42%。旺季效應消退，國內市場需求增量有限，大部分企業(yè)產量平穩(wěn)，個別企業(yè)進行持續(xù)爬坡，產量有所增長。下游壓價強勢不改，電解液提價難以進行，被迫維穩(wěn)。
負極材料：需求逐步恢復，但供給壓力加大預期壓制提價能力
上周人造石墨負極材料市場均價持平于3.27萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于3.56萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于5.92萬元/噸。同期石墨化代加工費區(qū)間持穩(wěn)于8000-10000元/噸。上周負極材料產量環(huán)比增加2.71%至36950噸；開工率升1.12pct至42.58%；工廠庫存環(huán)比升2.23%至23800噸。需求端下游采購釋放積極信號，部分負極企業(yè)訂單量稍有增長，需求處于逐步恢復階段，但當前負極材料市場產能利用率仍舊偏低，供應過剩明顯，且仍有企業(yè)表示將繼續(xù)推進新增負極項目建設投放，后續(xù)供需矛盾短期仍有可能加劇，導致行業(yè)議價能力偏弱，負極材料市場價格預計將延續(xù)低位。
隔膜：庫存增量依舊明顯，終端壓價及增產累庫下價格仍承壓
上周干法隔膜（16μm基膜）價格持平于0.41元/平米，濕法隔膜均價持平于1.01元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場均價持平于1.03元/平米。上周隔膜產量環(huán)比增0.56%至44600萬平米；開工率提升0.55pct至98.7%；隔膜市場庫存環(huán)比升2.13%至31100萬平米。需求端正處消費旺季，下游客戶多有提前備貨，同時年底推廣政策補貼退坡等因素進一步拉高客戶備貨意愿，主要隔膜生產商正全力運轉以滿足下游市場持續(xù)穩(wěn)健增長的需求，周內整體開工率仍維持高位。盡管下游電芯企業(yè)仍有需求，但行業(yè)并未放慢增產速度，致使市場上隔膜庫存持續(xù)攀升，整體供應充裕。行業(yè)兩級分化較為明顯，中
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