>> 東北證券-揚杰科技(300373)2024年三季報點評：汽車電子成長動能充沛，國際化戰(zhàn)略拓展海外市場-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
645KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,鄒杰 |
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事件：
公司公告2024年第三季度業(yè)績。2024Q1-Q3公司實現(xiàn)營收44.24億元，同比+9.48%，歸母凈利潤6.69億元，同比+8.28%，扣非歸母凈利潤6.54億元，同比+6.59%。
2024Q3公司實現(xiàn)營收15.58億元，同比+10.06%，歸母凈利潤2.44億元，同比+17.91%，扣非歸母凈利潤2.31億元，同比+13.74%。
點評：
需求改善訂單增長，毛利率穩(wěn)步回升。公司是國內(nèi)老牌功率半導(dǎo)體IDM廠商，產(chǎn)品線涵蓋MOSFET、IGBT&功率模塊、SiC、整流器件、保護(hù)器件、小信號等，2024Q3半導(dǎo)體市場需求逐步改善，整體訂單穩(wěn)定增長，公司實現(xiàn)營收15.58億元，同比+10.06%，環(huán)比+1.38%；受益于降本增效持續(xù)推進(jìn)及新產(chǎn)品附加值提升，毛利率回升至33.59%，同比+1.31pct，環(huán)比+2.27pct。費用端，2024Q3四項費用率合計16.69%，同比+1.14pct，環(huán)比+3.43pct，其中財務(wù)費用率0.68%，同比+1.16pct，環(huán)比+2.90pct，主要系外匯匯率波動，匯兌收益減少所致。利潤端，2024Q3公司實現(xiàn)歸母凈利率15.67%，同比+1.04pct，環(huán)比-0.22pct；歸母凈利潤2.44億元，同比+17.91%，環(huán)比-0.03%。
汽車電子成長動能充沛，消費及工業(yè)市場需求復(fù)蘇。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電子、清潔能源、5G通訊、安防、工業(yè)、消費類電子等多個領(lǐng)域，當(dāng)前在手訂單充裕，產(chǎn)能基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)品價格總體保持穩(wěn)定態(tài)勢。分下游看：1）汽車電子：全球汽車行業(yè)向電動化、智能化快速轉(zhuǎn)型，公司加速布局，新能源汽車PTC用1200V系列單管大批量交付車企客戶，2024Q1-Q3汽車電子業(yè)務(wù)營收同比+60%。此外，公司自主開發(fā)的車載SiC模塊已研制出樣，獲得多家Tier1和終端車企的測試及合作意向，計劃2025年完成全國產(chǎn)主驅(qū)SiC模塊的批量上車；2）消費電子及工業(yè)：得益于市場需求逐步復(fù)蘇，2024Q1-Q3消費電子及工業(yè)產(chǎn)品營收同比均增長超20%。
堅持國際化發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)品有望實現(xiàn)海外放量。目前海外頭部企業(yè)逐步退出部分功率市場，公司海外布局較為完善、擴(kuò)展空間充足：1）越南投資增設(shè)子公司美微科（越南）有限公司，進(jìn)一步打造海外供應(yīng)能力；2）海外研發(fā)中心持續(xù)投入，同時越南工廠當(dāng)前建設(shè)進(jìn)展順利，計劃2024年底2025年初投產(chǎn)。我們認(rèn)為，隨著主流汽車、新能源和AI服務(wù)器尋求全球低成本供應(yīng)鏈，公司相關(guān)產(chǎn)品未來有望實現(xiàn)海外持續(xù)放量。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入60.22/70.05/85.01億元，歸母凈利潤9.25/10.96/13.34億元，對應(yīng)PE為28.57/24.09/19.80倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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