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中控技術(shù)2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.37億元，同增11.58%；歸母凈利潤(rùn)7.17億元，同增3.36%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.55億元，同增15.09%。剔除GDR匯兌損益后歸母凈利潤(rùn)為7.37億元，同增32.0%；扣非凈利6.75億元，同增55.6%。前三季度經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-3.54億元，去年同期為-7.45億元。
　　Q3增速略降，費(fèi)用控制成效明顯。2024Q3單季度營(yíng)收20.85億元，同增2.3%。公司前三季度毛利率32.85%，同升0.1pct。銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為8.23%/4.54%/10.63%，同降1.06pct/1.17pct/0.4pct。
　　擁抱工業(yè)AI技術(shù)，發(fā)布人形機(jī)器人“領(lǐng)航者2號(hào)”。2024年8月，中控技術(shù)作為單一最大股東投資入股的浙江人形機(jī)器人創(chuàng)新中心重磅發(fā)布了首個(gè)具有精確技能作業(yè)能力的人形機(jī)器人“領(lǐng)航者2號(hào)NAVIAI”?！邦I(lǐng)航者2號(hào)”靈巧手有15個(gè)手指關(guān)節(jié)，6個(gè)主動(dòng)自由度，操作精度≤0.1mm，AI算力達(dá)到275Tops，適應(yīng)多種地面，最快速度≥6km/h，可用于高精裝配、安防巡邏、智能陪伴等場(chǎng)景。2024年9月，中控技術(shù)首次將高級(jí)智能過(guò)程控制（AIPC）產(chǎn)品應(yīng)用于金陵石化2#重整裝置，利用AI算法，助力裝置靈敏板溫度波動(dòng)平均減少50%以上，人工干預(yù)頻次下降90%以上，分鐘級(jí)早期識(shí)別工藝指標(biāo)異常，平穩(wěn)率環(huán)比提升超70%。公司機(jī)器人業(yè)務(wù)成功獲得中海油、華誼集團(tuán)、沙特阿美等全球高端用戶的訂單。AI技術(shù)產(chǎn)品方面，擁有軟件定義、云原生、全數(shù)字化通用控制系統(tǒng)Nyx，工業(yè)首款A(yù)I時(shí)序大模型TPT，企業(yè)智能問(wèn)答產(chǎn)品InPlant ChatBA等，助力公司解決方案智能化能力不斷升級(jí)。
　　海外業(yè)務(wù)拓展積極。中控技術(shù)海外團(tuán)隊(duì)近300人，海外子公司6家，本地化運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，持續(xù)加大在東南亞、南亞、中東等市場(chǎng)的開(kāi)拓，已成功拓展50多個(gè)國(guó)家。繼2024H1中控技術(shù)與沙特阿美Central WarehouseAMR簽訂智能機(jī)器人項(xiàng)目后，雙方于2024年10月落地RTUSecure百萬(wàn)美元規(guī)模訂單。RTUSecure用以解決工業(yè)控制系統(tǒng)信息安全問(wèn)題，防御遠(yuǎn)程終端入侵。公司后續(xù)海外收入有望延續(xù)中報(bào)的良好增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司國(guó)內(nèi)流程工業(yè)自動(dòng)化龍頭地位穩(wěn)固，受益設(shè)備換新政策，新行業(yè)、新應(yīng)用、海外帶動(dòng)增長(zhǎng)，考慮一定的龍頭溢價(jià)。預(yù)計(jì)2024~2026年公司總營(yíng)收分別為100.08/123.34/149.07億元，對(duì)應(yīng)增速16.10%/23.24%/20.86%；歸母凈利潤(rùn)12.44/15.07/18.28億元，同比增長(zhǎng)12.88%/21.17%/21.27%。對(duì)應(yīng)EPS為1.57/1.91/2.31元?？杀裙痉矫?，寶信軟件、國(guó)電南瑞、匯川技術(shù)、科遠(yuǎn)智慧為國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)先企業(yè)，與公司主業(yè)具有一定相似性。四家可比公司2024-2026年預(yù)測(cè)平均PE為26.33/22.10/18.54倍。中控技術(shù)當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E為32.09/26.48/21.84倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及技術(shù)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。