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事件概述
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)。
　　SOC測(cè)試機(jī)加速收入確認(rèn)，Q3營(yíng)收延續(xù)高速增長(zhǎng)
　　2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.35億元，同比+109.7%，其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.07億元，同比+125.5%，收入端進(jìn)一步提速，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。Q3延續(xù)高速增長(zhǎng)，結(jié)合中報(bào)我們推測(cè)主要受益于大客戶(hù)SOC測(cè)試機(jī)拉貨加速以及存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)放量，帶動(dòng)公司測(cè)試機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)。截至2024Q3末，公司存貨為23.71億元，同比+20.33%，維持在較高水平，主要系原材料備貨積極，庫(kù)存商品大幅提升，一定程度反映公司在手訂單充足。展望Q4，大客戶(hù)SOC測(cè)試機(jī)拉貨持續(xù)，疊加三溫分選機(jī)等新品放量，傳統(tǒng)測(cè)試設(shè)備需求復(fù)蘇，公司亮眼業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望延續(xù)。
　　規(guī)模效應(yīng)致使盈利大幅提升，利潤(rùn)端持續(xù)高速增長(zhǎng)
　　2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.57億元，同比+26859%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.45億元，同比+422%，2024Q1-3公司凈利率和扣非凈利率分別為14.91%和13.59%，分別同比+13.87pct和+22.43pct，盈利水平大幅提升：①毛利端，204Q1-3公司毛利率為56.05%，同比-1.45%，毛利率波動(dòng)我們推測(cè)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化；②費(fèi)用端，2024Q1-3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為42.19%，同比26.06pct，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-4.77pct/-5.85pct/-16.95pct/+1.5pct，主要系規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率降低是公司前三季度盈利水平大幅提升的主要因素。
　　其中2024Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比+844%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比+714%，實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，利潤(rùn)端表現(xiàn)弱于Q3營(yíng)收端表現(xiàn)：①2024Q3公司毛利率57.73%，環(huán)比+2.57%，表現(xiàn)較為出色；②2024Q3公司研發(fā)費(fèi)用2.72億元，環(huán)比提升0.52億元，我們推測(cè)與股權(quán)激勵(lì)、獎(jiǎng)金計(jì)提等有關(guān)，Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用0.34億元，環(huán)比提升0.31億元，主要系匯兌損失和貸款利息等，研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比增長(zhǎng)是影響Q3利潤(rùn)端弱于營(yíng)收端主要因素。
　　存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)等產(chǎn)業(yè)化快速落地，景氣復(fù)蘇利好傳統(tǒng)產(chǎn)品需求
　　半導(dǎo)體行業(yè)景氣觸底復(fù)蘇預(yù)期下，2024年傳統(tǒng)產(chǎn)品系列需求有望反彈，疊加SOC類(lèi)、存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)等快速突破，看好公司業(yè)績(jī)釋放彈性。1）SOC類(lèi)測(cè)試機(jī)：細(xì)分領(lǐng)域客戶(hù)需求顯著提升，2024年拉貨節(jié)奏加速。此外，在SOC測(cè)試機(jī)底層架構(gòu)上，公司重點(diǎn)布局CIS測(cè)試機(jī)等新品，2024年同樣有望取得重要產(chǎn)業(yè)化突破。2）存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)：已實(shí)現(xiàn)0到1突破，2024年客戶(hù)端產(chǎn)業(yè)化有望加速推進(jìn)，并實(shí)現(xiàn)一定收入體量，2025年有望進(jìn)入快速放量階段，存儲(chǔ)測(cè)試機(jī)進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　投資建議
　　我們維持2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為34.71、46.80和59.77億元，同比+96%、35%和28%；受股份支付費(fèi)用影響，我們略微下調(diào)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為5.29、8.58和12.23億元（原值為6.03、8.9和12.78億元）；同步下調(diào)2024-2026年EPS分別為0.84、1.37和1.95元（原值為0.96、1.43和2.04元），2024/10/23股價(jià)44.22元對(duì)應(yīng)PE分別為52、32、23倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體行業(yè)景氣下滑、新品拓展不及預(yù)期等。