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事項(xiàng)：
　　2024年10月23日，歌爾股份發(fā)布2024年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告：公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入696.46億元（YoY-5.82%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.45億元（YoY+162.88%）,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)20.46億元（YoY+160.22%）。
　　單季度來(lái)看，公司2024Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入292.64億元（YoY+1.70%，QoQ+38.88%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.20億元（YoY+138.16%，QoQ+32.48%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.62億元（YoY+149.62%，QoQ-5.14%）。
　　評(píng)論：
　　Meta Quest 3S發(fā)售即登頂亞馬遜美國(guó)視頻游戲設(shè)備排行榜，公司在XR領(lǐng)域卡位良好或有望受益。對(duì)于消費(fèi)電子行業(yè)來(lái)說(shuō)，終端創(chuàng)新為行業(yè)出貨量主要驅(qū)動(dòng)力之一。Meta于2024年9月Connect大會(huì)發(fā)布新一代VR頭顯Quest 3S，并且展示AR眼鏡原型機(jī)。其中Meta Quest 3S于2024年10月15日正式發(fā)售，發(fā)售后兩天即成為亞馬遜美國(guó)視頻游戲類別中最暢銷的設(shè)備。受益于新品迭代，24年開(kāi)始全球VR/AR出貨量預(yù)計(jì)將迎來(lái)增長(zhǎng)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年全球VR/AR出貨量有望同比增長(zhǎng)7.5%；預(yù)計(jì)2024-2028年全球VR/AR市場(chǎng)出貨量CAGR有望達(dá)到43.9%。公司作為全球XR行業(yè)代工龍頭，卡位頭部品牌，且亦有望切入部分國(guó)內(nèi)外新進(jìn)入廠商，或有望受益于行業(yè)出貨量增長(zhǎng)。
　　時(shí)隔兩年蘋果發(fā)布新品AirPods 4有望提振終端出貨量，公司卡位良好智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)或有望受益。公司通過(guò)努力鞏固大客戶關(guān)系，不利影響逐步衰退，稼動(dòng)率及出貨量得到提升，2024年上半年智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)收入及盈利能力已出現(xiàn)明顯修復(fù)。另外蘋果于2024年9月秋季發(fā)布會(huì)發(fā)布自身新一代AirPods4，產(chǎn)品分為標(biāo)準(zhǔn)版和主動(dòng)降噪版。新品AirPods的發(fā)布或有望拉動(dòng)終端出貨量增長(zhǎng)，公司作為智能聲學(xué)整機(jī)組裝領(lǐng)先廠商或有望受益。
　　AI技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)造更多終端應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)或?qū)?dòng)手機(jī)等產(chǎn)品聲學(xué)零組件創(chuàng)新。蘋果在2024WWDC大會(huì)上發(fā)布首個(gè)生成式大模型Apple Intelligence，語(yǔ)音輸入為AI終端主要交互方式之一，語(yǔ)音質(zhì)量亦成為影響AI效果的主要因素之一，或有望帶動(dòng)手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品聲學(xué)零組件創(chuàng)新，推動(dòng)聲學(xué)零組件規(guī)格提升。公司作為消費(fèi)電子聲學(xué)零組件全球龍頭，或有望受益端側(cè)AI落地帶來(lái)的行業(yè)創(chuàng)新趨勢(shì)。
　　投資建議：公司聲學(xué)整機(jī)及智能硬件業(yè)務(wù)帶動(dòng)利潤(rùn)顯著修復(fù)，且公司為全球XR行業(yè)代工龍頭，有望受益于行業(yè)出貨增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司24~26年歸母凈利潤(rùn)為27.07/36.49/44.86億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求恢復(fù)不及預(yù)期、XR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期