>> 申萬宏源-洽洽食品(002557)營收表現承壓盈利明顯修復-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂昌,周緣,熊智超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2024年三季報，報告期內實現收入47.58億，同增6.24%；實現歸母凈利潤6.26億，同增23.79%；實現扣非凈利潤5.58億，同增31.44%。測算24Q3實現收入18.59億，同增3.72%；實現歸母凈利潤2.89億，同增21.4%；實現扣非歸母凈利潤2.75億，同增22.24%。收入低于預期，利潤高于預期。
投資評級與估值：維持盈利預測，預計24-26年歸母凈利潤為9.29億、11.27億、12.81億，分別同比16%、21%、14%，對應EPS分別為1.83元、2.22元、2.53元，最新收盤價對應24-26年PE分別為17、14、12x。維持“買入”評級。長期來看，公司憑借品牌和渠道優(yōu)勢，葵花籽業(yè)務有望在弱勢市場持續(xù)提升市占率；堅果業(yè)務憑借供應鏈和渠道優(yōu)勢將實現兩位數增長；公司中長期仍具有良好的成長性。
瓜子業(yè)務穩(wěn)健，營收環(huán)比改善。24Q3公司收入同增3.72%，考慮公司二季度主動消化終端庫存，疊加今年中秋前置，預計7-8月營收實現修復。9月因禮盒需求平淡，營收有所承壓。分品類看，預計葵花子業(yè)務表現穩(wěn)健，實現雙位數左右增長，但堅果品類略有下滑。
原材料成本下降，盈利能力修復。24Q3公司實現毛利率33.11%，同比提升6.31pct，環(huán)比提升8.13pct。主要系瓜子原材料采購成本下降。費用率上，24Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為7.86%/3.94%/0.84%/0.84%，分別同比-0.55pct/-0.37pct/+0.12pct/+2.62pct。財務費用率上行主要系本期匯兌收益減少所致。此外公司24Q3實際稅率為22%（23Q3同期為12.4%）。綜上，公司整體優(yōu)化費用投放，得益于毛利率改善，24Q3公司凈利率同增2.25pct至15.56%。
股價上漲的催化劑：收入增長加速
核心假設風險：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇
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