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事項(xiàng)：
　　公司公布2024年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.4億元，同比下降47.6%，歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比下降68%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　毛利率同比反彈，未結(jié)資源相對(duì)充足：由于僅有存量地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)，2024年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入92.4億元，同比下降47.6%，歸母凈利潤(rùn)3.3億元，同比下降68%。前三季度公司毛利率16.2%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年末公司主力項(xiàng)目深圳天健天驕北廬、深圳天健悅灣府等仍存待結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模，有望為后續(xù)業(yè)績(jī)釋放形成支撐。
　　銷售階段承壓，融資渠道暢通：2024年10月16日公司完成發(fā)行6.5億元2024年度第三期超短期融資券，期限270日、利率2.33%。根據(jù)中指研究院披露，2024年前三季度公司銷售金額48.6億元，較2023年同期（101.3億元）下降52%。
　　投資建議：維持原有預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.45元、0.45元、0.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.2倍、9.1倍、9.1倍。公司短期深圳前海等重點(diǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)有望對(duì)業(yè)績(jī)形成一定支撐，中期作為深圳建工資源整合平臺(tái)，城建施工板塊在深圳國(guó)資委做大特區(qū)建工大背景下，仍有望迎來較大發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）若樓市修復(fù)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致公司銷售結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模持續(xù)萎縮、減值計(jì)提超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）公司建筑業(yè)務(wù)可能存在資金回收難度大、應(yīng)收賬款規(guī)模增加等風(fēng)險(xiǎn)；3）公司城市更新改造項(xiàng)目規(guī)劃調(diào)整和拆遷進(jìn)度存在復(fù)雜性和不可控性，可能導(dǎo)致項(xiàng)目開發(fā)計(jì)劃或棚改進(jìn)度延后，相關(guān)成本增加等風(fēng)險(xiǎn)。