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公司發(fā)布24年三季報(bào)：
　　Q3：營(yíng)收8.97億元（+10.9%），歸母凈利潤(rùn)1.86億元（+64.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.79億元（+73.4%）；
　　Q1-3：營(yíng)收23.64億元（+5.8%），歸母4.32億元（+35.0%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.89億元（+38.1%）；
　　利潤(rùn)大超市場(chǎng)預(yù)期，源于銷(xiāo)售費(fèi)率大幅下降。
　　收入分析：食萃及線(xiàn)上拉動(dòng)
　　分產(chǎn)品看，Q3火鍋/中式/香腸臘肉調(diào)料收入同比+1.1%/ +18.1%/+19.7%，火鍋調(diào)料景氣度較差影響整體增速，中式調(diào)料增長(zhǎng)由食萃并表拉動(dòng)。
　　分渠道看，Q3線(xiàn)上/線(xiàn)下收入同比+55.4%/ +6%，線(xiàn)上渠道勢(shì)能仍在，主要由食萃拉動(dòng)，公司深耕小B端餐調(diào)定制。
　　利潤(rùn)分析：Q3銷(xiāo)售費(fèi)率大降
　　Q3毛利率同比+0.8pct至38.8%，原材料成本下行貢獻(xiàn)；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)率同比各-7.8/ -0.7/ +0.2pct，銷(xiāo)售費(fèi)率大幅下降，致Q3歸母凈利率+6.8pct至20.7%，為20Q2以來(lái)最高單季利潤(rùn)率。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司收入端受火鍋調(diào)料景氣不佳影響，但利潤(rùn)端表現(xiàn)亮眼，凈利潤(rùn)20%+的增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)計(jì)可順利完成。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2024-26年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.9/ 38.6/ 43.1億元，同比+7.6%/ +13.9%/ +11.7%（原預(yù)測(cè)值34.5/ 38.6/ 43.0億元）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.0/ 6.9/ 7.9億元，同比+32.1%/ +15.0%/+14.1%（原預(yù)測(cè)值5.3/ 6.0/ 6.8億元）；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25/ 21/ 19倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料成本超預(yù)期上漲。