久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2024Q3單季業(yè)績(jī)承壓，下游客戶去庫(kù)+價(jià)格周期性調(diào)整影響業(yè)績(jī)表現(xiàn)
　　單2024Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.5億元/yoy-22.5%，歸母凈利0.9億元/yoy-50.1%，扣非歸母凈利0.8億元/yoy-57%，2024Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.6億元/yoy+4.7%，歸母凈利5.14億元/yoy-4.11%，扣非歸母凈利4.8億元/yoy-9%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額7.7億元/yoy+25.1%，現(xiàn)金分紅率39.62%。需求端下游客戶消化前期庫(kù)存影響收入增速，產(chǎn)品價(jià)格調(diào)降影響盈利能力?？紤]到短期需求波動(dòng)和下游去庫(kù)影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利6.6/6.6/7.9（前值8.4/10/11.6）億元，yoy-10.2%/+0%/+19.6%，EPS為1.94/1.94/2.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為14.5/14.5/12.1倍，新產(chǎn)能新品類驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)長(zhǎng)期邏輯不改，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　周期性下調(diào)價(jià)格影響盈利能力，費(fèi)用端整體平穩(wěn)
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響盈利能力：2024Q1-Q3公司毛利率45.3%/yoy-4.31pct，凈利率27.7%/yoy-2.56pct；2024Q3公司毛利率37.4%/yoy-12.73pct，凈利率20.4%/yoy-11.36pct。費(fèi)用整體平穩(wěn)：2024Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.3%/7.5%/4.8%/0.1%，yoy-0.1pct/+0.04pct/+0.18pct/+0.76pct；2024Q3公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.7%/9%/5.5%/0.1%，yoy-0.18pct/+1.68pct/+1.67pct/+0.19pct。
　　關(guān)注公司新品拓展節(jié)奏，公司多元產(chǎn)品體系具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　國(guó)際化妝品龍頭階段性收入增速放緩，但行業(yè)仍具有抗周期性，長(zhǎng)期仍具有增長(zhǎng)潛力，公司所在環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。新品類：去屑劑中期仍處于爬坡期，2025年氨基酸表活、卡波姆產(chǎn)能放量接續(xù)。此外，聚季銨鹽、保濕劑、美白劑等新品儲(chǔ)備充足。政策監(jiān)管趨嚴(yán)下，公司安全穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系和多元產(chǎn)品體系具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)能投放不及預(yù)期；客戶集中度較高；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。