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投資要點
　　事件：2024年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入622.7億元，同比增長4.06%；歸母凈利潤99.84億元，同比增長2.93%；扣非歸母凈利潤97.38億元，同比增長0.91%；加權平均ROE同比降低0.22pct，至8.6%。
　　收入利潤實現(xiàn)雙增長，Q3三季度增速明顯。2024年前三季度公司實現(xiàn)營收622.70億元，同增4.06%，主要原因是：1）公司控股子公司上網電量較上年同期增加約62.33億千瓦時；2）工程公司對惠州核電項目、蒼南核電項目等施工量增加。實現(xiàn)歸母凈利潤約為99.84億元，同增2.93%，主要原因是上網電量較上年同期增長以及財務費用較上年同期減少。2024年前三季度公司上網電量實現(xiàn)穩(wěn)步提升，在運核電機組總上網電量約為1,668.90億千瓦時，同比增長4.97%；控股子公司上網電量約為1,303.32億千瓦時，同比增長5.02%。2024年Q3單季度業(yè)績增速明顯，實現(xiàn)營收228.93億元，同增11.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.74億元，同增4.87%，第三季度發(fā)電量提升明顯，在運核電機組總上網電量608.80億千瓦時（同比+14.71%，環(huán)比+12.33%），控股子公司上網電量約為483.19億千瓦時（同比+15.23%，環(huán)比+14.04%），防城港和臺山項目貢獻明顯。
　　新項目獲批加速成長，寧德5號機組開始全面建設。截至2024/6/30，公司管理28臺在運機組和10臺在建機組（包含聯(lián)營企業(yè)6臺機組）。2024年8月19日，公司新增6臺機組獲得批準，分別是招遠1號/2號、陸豐1號/2號以及蒼南3號/4號機組。新項目獲批加速公司成長，至2030年核電確定性裝機容量（含聯(lián)營）提升至5113萬千瓦，較2023年彈性提升至67%。2024年7月28日，寧德5號機組開始全面建設。從投產節(jié)奏來看，公司預計2025-2029年投產機組1/2/2/1/1臺，穩(wěn)定貢獻業(yè)績增量。截至2024/6/30，上市公司來自集團委托管理的公司包括惠州核電與蒼南核電，期待集團核電資產注入加速成長。
　　全年計劃18次大修，前三季度大修節(jié)奏相比去年加快。2024年第三季度，公司按計劃完成了5個年度換料大修。截至2024年9月30日，公司已按計劃完成10個年度換料大修、4個十年大修和1個首次大修，較2023年同期完成13個換料大修節(jié)奏加快。2024年第四季度，除繼續(xù)進行已開始的機組換料大修外（其中包括1個十年換料大修），公司計劃新開展3個年度換料大修。
　　費用控制良好，財務、管理費用下降明顯。2024年前三季度公司期間費用同比減少7.67%至65.75億元，期間費用率下降1.34pct至10.56%。銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別下降0.01pct/0.50pct/0.32pct/0.83pct至0.05%/4.28%/1.42%/6.23%，費用管控良好。
　　盈利預測與投資評級：我們維持2024-2026年公司歸母凈利潤118/123/133億元，2024-2026年PE分別18/17/16倍（2024/10/24），維持“買入”評級。
　　風險提示：電力價格波動，裝機進度不及預期，核電機組運行風險。